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主要心得

• 10 月和 11 月的零售業銷售額（不含汽車）均有所增長，而食品和飲料（F&B）銷售額在 10 月則恢復增長。.
• 儘管 2025 年下半年情況有所改善，但 2025 年上半年需求疲軟拖累了整體表現，使得全島零售業空置率在 2025 年第四季大致維持不變。.
• 根據第一太平戴維斯的一籃子零售物業資料顯示，烏節和郊區的平均月租均錄得溫和的按年增長。.
• 在緊張的供應量和持續的旅遊業復甦的支持下，今年的出租率和租金（尤其是主要購物區）預計將有 1% 至 2% 的溫和增長。至於郊區的購物中心，由於主要購物中心的空置率仍然偏低，預估租金仍將有相同幅度的成長。

主要心得

• 2025 年，工廠和倉庫的總租賃活動溫和增長，第一太平戴維斯的一籃子優質倉庫和物流租金錄得更強勁的增長。相比之下，優質多用戶工廠空間的租金增長持續放緩。.
• 投資者的謹慎情緒持續，拖累分層工業銷售額，並導致 2025 年工業投資銷售總額下降。.
• 市場對剩餘土地年期較短的工業資產需求強勁，支持第一太平戴維斯一籃子 30 年租賃期工業物業的價格加速增長。相反，永久業權和 60 年租賃期工業物業的價格增長放緩。.
• 2025 年，商務園區的租金增長略有加強，而高規格工業區的租金增長則受到抑制。.
• 美國近期的關稅，以及在鄰國尋求成本優勢的企業，持續重塑區域供應鏈。在此背景下，預計 2026 年一般倉庫空間的租金增長將放緩，而多用戶工廠空間的租金則會因其成本效益而上升。.

主要心得

• 越來越多的公司在辦公室選址策略上採用了 「追求品質 」的方法，AAA 級辦公室在新頂級辦公室的緊張供應下持續被吸納。.
• 根據第一太平戴維斯的數據，2025 年第四季度 CBD 甲級寫字樓的空置率按季下降 0.3 個百分點 (ppt)，至 6.7%。全年空置率下降了 1.3 個百分點，扭轉了 2024 年錄得的 1.5 個百分點的升幅。.
• 由於新開發的寫字樓項目有限，加上空置率低，2025 年第四季 CBD 甲級寫字樓平均租金連續第七季上升，每平方呎按季上升 0.3% 至 S$9.96。2025 年全年，寫字樓租金增長 1.8%，超過 2024 年的 1.1%。.
• 2026 年和 2027 年，CBD 甲級辦公樓的租金預計將全面上漲。甲級辦公樓將以財力雄厚的大型公司和家族辦公室為主，而非甲級辦公樓則會隨著時間的推移，由於其租戶群包括面臨更大利潤壓力的較小細分行業，因此會被重建或出現空置率上升的情況。我們對 2026 年 CBD 甲級寫字樓租金的預測仍為 +2%。.

主要心得

• 新加坡 2025 年最後一季的房地產投資銷售總額為 S$109.7 億新加坡元。儘管與上一季度相比下降了 3.3%，但其活動水平仍具有韌性。值得注意的是，第三季的基數較高，為 S$113.5 億美元。.
• 來自 S-REITs、機構投資者及高淨值個人的投資活動保持健康，主要受惠於融資成本下降及大多數物業板塊的強勁基本面。此外，美國總統特朗普加徵關稅的影響已證實較最初預期的輕微。.
• 2026 年投資銷售市場的前景不僅受利率軌跡的影響。地緣政治發展的多變和不穩定性使情況日趨複雜。有鑒於此，我們維持 2026 年的投資銷售預測約為 S$340 億美元，與 2025 年的水平一致。在實物資產中，今年可能表現較佳的行業包括辦公室、零售及具重建潛力的物業。.