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Southeast Asia’s real assets markets continue to present compelling opportunities as supply-chain diversification, digitalisation, and AI-driven demand reshape capital flows across the region. Investors are increasingly targeting high-growth sectors such as logistics, industrial assets, data centres, and hospitality, with Vietnam, Malaysia, Indonesia, and the Philippines emerging as key beneficiaries of manufacturing expansion, tourism recovery, and digital infrastructure investment. Even amid geopolitical uncertainty and elevated borrowing costs, resilient domestic demand, infrastructure development, and the search for stable long-term income are reinforcing Southeast Asia’s position as an attractive destination for global capital.

  • 在政策支持、資產類別不斷擴大、機構級資產管理和價值創造日益受到重視的推動下,中國的商業房地產投資信託基金市場正進入一個新的發展階段。.
  • 多層次的房地產投資信託基金生態系統正在形成,機構和私人房地產投資信託基金在資金回收、營運提升和收益資產成熟方面扮演重要角色。.
  • 中國的房地產投資格局正經歷結構性重置,國內資本、選擇性部署策略以及以房地產投資信託基金為基礎的退出途徑日益成為市場復甦和長期復甦的核心。.
  • 在技術應用、不斷演變的消費者行為和向更清潔的能源基礎設施轉變的支持下,數據中心、可再生能源和以體驗為主導的零售等高增長行業正在重塑中國的房地產市場。.
  • C-REIT 的生態系統正朝著更具營運驅動力和機構規模的模式演進,而不良資產、都市更新和專業資產管理等方面的機會也不斷浮現。. 

APREA Investor Compass 特邀 Jericho P. Go(RL Commercial REIT Inc.)

亮點:

  • 真實的資產,真實的人:RL Commercial REIT Inc. (RCR) 總裁兼執行長 Jericho P. Go
  • 趨勢觀察:政治穩定與結構性需求將成為日本下一個房地產週期的動力
  • ESG 熱點:以自然為基礎的解決方案如何為亞太地區的真實資產提供未來保障

2026 年第一季開幕時,全球供應鏈受到近期最嚴重的干擾之一。二月下旬,美國和以色列對伊朗發動軍事行動,導致霍爾木玆海峽實際封閉,全球約 20% 的海運石油和液化天然氣經由該海峽轉運,包括 Maersk、CMA CGM 和 Hapag-Lloyd 在內的主要航運公司完全暫停通過該海峽的營運。航運公司被迫更改船隻航線、延遲交貨或暫停營運,導致全球供應鏈速度減慢、成本大幅上升。在此背景下,印度盧比在 2026 財政年度貶值約 9%,達到 1 美元兌 93.88 盧比左右。石油進口國持續的美元需求擴大了經常帳赤字,提高了以美元計價的貨運和設備採購的到岸成本,壓縮了整個物流業的利潤。然而,印度的宏觀經濟基礎仍然穩固。2026 財政年度的實際 GDP 成長預測為 7.6%,表現優於預期,而 RBI 預測 2027 財政年度的成長率為 6.9%,受惠於服務業活動強勁、國內消費暢旺,以及持續的 GST 合理化效益,即使 RBI 指出地緣政治進一步升級所帶來的下行風險。.

在此背景下,主要由製造業及第三方物流(3PL)租戶帶動的工業及倉庫租賃活動持續暢 旺,鞏固了印度作為地區供應鏈多元化樞紐的地位。儘管宏觀經濟環境波動,租戶的租賃活動仍持續加強,2026 年第一季的租賃量達 180 萬平方米(1930 萬平方呎),較去年同期增加 15%。值得注意的是,這是自 2023 年初以來錄得的第二高季度交易量,突顯了租戶持續的信心和強勁的市場動力。.

區域概覽

  • 亞洲房地產證券已從伊朗衝突的大跌中復甦,但仍遠遠偏離年內高點,表現遜於科技/半導體領漲的亞洲股市。
  • 這一差距反映了對原油價格上漲導致依賴海灣地區的亞洲經濟體通貨膨脹的擔憂,以及央行進一步收緊政策的前景。
  • 亞洲貨幣已回升,但仍低於二月高點;澳元是例外,在澳洲央行加息後創下年度新高。
  • 若停火邁向 JCPOA 式的協議,應會推低油價、支撐國庫債券,並推動利率敏感型產業(包括房地產投資信託基金)復甦。每次宣佈霍爾木玆海峽重新開放的訊息,都會造成美元疲弱及國庫券反彈。

日本

  • 儘管市場預期日本央行將利率上調 25 個基點至 1%,但日本央行在 4 月的會議上仍維持利率不變。投票結果是 6 比 3 贊成加息,而在之前的會議中只有一人反對;夏季加息的可能性仍然存在,7 月的會議(完整的展望報告)是可能的時機。
  • 以短期利率為基礎的實際利率仍為負值;日本央行越早恢復正常化,就越有利於日本房地產投資信託基金(J-REIT)行業,儘管交易市場強勁,該行業的資產淨值仍持續折價。若折讓持續,預期資產出售與回購仍會持續。
  • Mitsui Fudosan (8801)、Mitsubishi Estate (8802) 及 Sumitomo Realty (8830) 的全年業績將於 5 月 13 日公布。住友不動產今年的表現優於同業,部分原因可能是其東京辦公室的持股比例較高,目前的 PE 溢價及資產淨值折讓略低於同業;若業績指引令人失望,則有獲利回吐的風險。Elliott持有3.5%;突破5%將顯示更深入的參與。
  • 預計五月之後開發商幾乎沒有盈利催化因素。J-REITs 的主要催化因素是可能納入 Topix,並可能在今年秋季決定。一位經紀人估計,納入可能產生約 68 天的買盤影響(假設平均交易價值為 25%),58 隻 J-REITs 中有 47 隻符合市值門檻。

澳洲

  • A-REITs 自 2025 年底以來一直面臨沉重的拋售壓力,因為澳洲央行在 2 月、3 月和 5 月扭轉方向並加息,解除了 2025 年的所有減息措施;這可能是澳洲央行歷史上最短的加息週期。
  • 由於大部分 A-REIT 債務成本已鎖定,且利率風險已對沖,因此與 2022-23 年比較,盈利影響應受到控制
  • 鑑於伊朗戰爭可能造成需求中斷,即使輸入通貨膨脹短期上升,澳洲央行現在也可能暫停行動。澳元走強也有助於通脹方面。A 類房地產投資信託基金歷來在利率高峰後表現優異
  • 5 月 12 日的聯邦預算案是近期的主要催化因素。政府將取消現有房地產的負資產負擔,但預期會保留新建房地產的負資產負擔,這對住宅房地產投資信託基金而言是淨利好,並可能有利於 BTR 行業。

新加坡和香港

  • 一項具有里程碑意義的交易正在進行中:Khazanah 和淡馬錫正在以約 57 億新加坡元(約 3,030 平方英尺)的價格推銷 Marina One,略低於吉寶房地產投資信託基金為 MBFC Tower 3 支付的 3,268 平方英尺。傳聞中的買家是 CapitaLand 和 Hongkong Land (HKL)。
  • 如果 CapitaLand 進行收購,將驗證香港置地向 SCPREF 注入資產的定價,並預示寫 字樓估值將普遍向好。嘉德置地很有可能需要成立第三方基金,因為收購不會增加中海集運的收益,中海集運剛以類似的估值出售了濱海灣資產。
  • 新加坡政府於 5 月 8 日宣佈針對歐洲共同體的冷卻措施(更長的持有期、取消延遲付款計劃)。近期對開發商的影響有限,但對於表現優於 S-REITs 的新加坡開發商而言,針對中南部以外地區住宅價格採取更廣泛措施的風險仍值得關注。.

平衡動力:以選擇性強勢緩和成長
亞太地區市值利率報告》重點介紹亞太地區每季度的市值利率走勢,為投資回報提供明確基準,並識別寫字樓、零售和工業行業的機遇。.

主要亮點:

  • 印度在全球投資組合中的重要性與日俱增,原因在於強勁的基本面與不斷改善的制度架構,但執行力與可擴充性仍是主要的考量因素。.
  • 在海灣合作委員會 (GCC) 擴張的帶動下,辦公室需求仍然強勁,並明顯轉向高品質、未來就緒的資產,以及新興產業,例如資料中心和彈性工作空間。.
  • 印度的投資環境提供了引人注目的成長與收益主張,私人信貸與不斷擴大的國內資本強化了市場深度與資本配置。.
  • 在政策連續性、貨幣化策略及國內資本參與日益增加的支持下,基礎建設正演變成可擴充、可產生收益的平台。.
  • 房地產投資信託基金 (REITs) 和投資信託基金 (InvITs) 正透過改善流動性、透明度,以及實現資金循環來加速印度的制度化進程,並有極大的擴展空間。.
  • 印度的零售業正進入一個新的成長階段,其動力來自消費力的提升,以及朝向以體驗為導向的多用途發展。.

主要心得

  • 78% 的受訪者表示,人才招募是選址策略的決定性驅動因素。其次是就業和房地產成本。.
  • 全球人才中心仍佔主導地位。舊金山和紐約在第一太平戴維斯 A&E 人才指數中名列前茅,倫敦、蘇黎世和新加坡在專業知識的深度和品質方面也名列前茅。.
  • 具有成本競爭力的替代方案越來越有吸引力。達拉斯和奧斯陸等市場能以較低的整體雇用和佔用成本,提供專家人才。.
  • 空間需求仍在審核中。39% 家公司正在維持面積,35% 家公司正在整合,25% 家公司正在擴張。.

強勁的觀光客流與新基礎建設的發展,帶動台灣的飯店業績表現。 越南孟買 由於企業、會展及國內需求穩健,表現優於其他印度城市。 果阿 儘管整個旺季表現強勁,但仍有所放緩。.

以下地區的續約率仍然很高 澳洲 儘管超級優質空間供應緊張;穩健的國內消費及對優質空間的渴求帶動市場需求擴張。 日本;需求擴張 越南 儘管供應量增加,但仍能確保高居不下的入住率。.