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パンデミックの年における堅調な取引高と緩やかな価格上昇

  • 2020年第4四半期の土地付きでない民間住宅物件(エグゼクティブ・コンドミニアム(EC)を除く)の価格** は、2020年において四半期比(q-o-q)で3.2%という最大の伸びを記録し、経済の混乱にもかかわらず、通年の上昇率は2.7%となった。.
  • 2020年*、土地付き物件を除く民間住宅の販売戸数は計17,830戸となり、2019年比で4.7%増加し、危機的な状況下において予想外に好調な結果となった。 実需層やHDBからの買い替え資格を持つ層からの強力な支持が相まって健全な需要が形成され、経済の不透明感やOTPの再発行制限にもかかわらず、市場心理を後押しした。.
  • シンガポールがサーキットブレーカーを解除した後、好調な販売状況を受けてデベロッパーが新規分譲を相次いで開始したことから、2020年*の一次市場における取引件数は9,497件に達し、総販売額の約53.3%を占めた。 一方、セカンダリー市場は勢いを回復するのに時間がかかり、販売件数は8,333件にとどまったものの、第4四半期*には約2,904戸、第3四半期には2,922戸が取引され、2020年第2四半期の760戸の3倍以上に達し、ある程度販売が回復した (図表1)。新築物件と比較して価格が割安であることや、選択肢が豊富なことによる中古物件の実用性は、今後も販売を後押しし続けるだろう。.

シンガポールの賃貸契約条件は、概して家主側に有利な傾向があります。広大な面積を借りるわけではない場合、交渉の余地は限られるため、自分にとって重要な点に重点を置いて交渉すべきです。 適切な物件を探す際は、物件ごとに認可された用途が異なる点に留意してください。オフィススペースが必要な場合、工業用物件をオフィスとして借りることは認められていません。.

最近では、コワーキングスペースやサービスオフィスが一般的になっています。厳密に言えば、こうしたスペースの利用に関する法的取り決めは、利用者にその施設の独占的な占有権が与えられないため、賃貸借契約ではなく使用許諾契約とみなされます。.

賃貸したい物件が見つかったら、その物件について権利調査を行い、所有権および家主が当該物件を賃貸する権利を確認する必要があります。もしその物件が家主によって賃貸借契約に基づいて保有されている場合は、賃貸借契約書の写しを入手し、転貸に際して元賃貸人の同意が必要かどうかを確認する必要があります。 物件に抵当権が設定されている場合、抵当権設定契約には通常、転貸を禁止する条項が含まれているため、家主に対し、銀行の同意を証明する書類の提出を求める必要があります。 銀行の同意が得られず、銀行が物件の差し押さえを行った場合、銀行は、銀行が同意していない抵当権設定後の賃貸借契約には拘束されません。.

仮使用許可がまだ発行されていない新築物件の場合、通常、賃貸借契約の開始日は変更される可能性があります。 現在の物件に引き続き居住する余地がない場合は、そのような賃貸借契約を締結する前に、遅延のリスクを慎重に検討してください。物件の引き渡し時には、家主と合同で内見を行い、不具合を写真記録とともに記録し、双方で物件の状態を確認・承認することで、退去時のトラブルを回避してください。.

グループ内の複数の会社が当該物件を賃借する場合、どの法人が賃借人となるかを決定してください。 賃料には通常、物品サービス税(GST)が課されるため、可能であれば賃借人となる法人はGST登録を行う必要があります。ほとんどの賃貸借契約には、物件の転貸や共有を禁じる条項が含まれているため、グループ内での転貸や共有を行う場合は、事前に家主の同意を得る必要があります。.

家賃の他に、商業用物件の家主は、建物の維持管理費として管理費を請求することがよくあります。小売店舗の場合、広告宣伝費の分担金が発生することもあります。これらの金額は変更される場合があります。家主は、光熱費や固定資産税の増額など、その他の費用の一部を賃借人に転嫁することがよくあります。 多くの家主は、賃貸借契約書の作成にかかる弁護士費用や事務手数料を賃借人に負担させます。賃借人が家主の標準的な賃貸借契約書の書式に変更を求める場合、その変更に伴う追加の弁護士費用が発生することもあります。賃貸借契約にかかる印紙税は、常に賃借人の負担となります。.

賃借人が支払う敷金の額は、通常、賃借人の払込資本金に基づいて決定されます。賃借人の払込資本金が低い場合、貸主は通常、より高額な敷金を要求します。敷金は現金で支払うか、貸主が同意した場合には銀行保証書で支払うことができます。 銀行保証書による敷金の提供には、家主の破産から保護されるという利点があります。.

賃借人は、物件の内装工事期間中の家賃免除や、家主が同意する場合、賃貸借期間中の家賃免除など、賃貸借契約を締結するための優遇措置を家主に求めることがある。賃借人が賃貸借契約を中途解約した場合、通常、賃貸借契約書には、家主が賃借人に付与した家賃免除期間分の家賃を回収できる旨の規定が設けられている。.

家主は、物件の面積に応じて一定数の駐車スペースを割り当てることがあります。多くの場合、これらのスペースは、通常の駐車料金で、特定の人物への割り当てを限定しない形で提供されます。大規模なテナントは、命名権、看板設置権、購入の優先権、あるいは建物内での競合他社の排除などを盛り込んだ有利な条項を追加することを検討するとよいでしょう。.

賃貸借契約書を注意深く読み、自身の義務を確認してください。通常、改修工事を行うには、家主の事前の書面による同意が必要となります。商業用物件の家主は、建物またはその一部の再開発や改修が行われる場合に、賃貸借契約を解除する権利を留保することが一般的です。 多額の改修費用を投じる場合は、初期契約期間中に家主が契約を解除する権利を交渉で排除し、改修費用を回収できるようにすることを検討するとよいでしょう。.

賃借人が団体保険に加入している場合、賃貸借契約書の保険条項を修正し、家主を「共同被保険者」ではなく「追加被保険者」として指定するようにすべきである。賃借人は、機密保持の観点から、家主に対して実際の保険証券ではなく、保険証明書のみを提出することを希望する場合がある。.

商業用賃貸借契約では、多くの場合、家主の責任を免除する条項や、様々な状況下で賃借人が家主に対して損害賠償責任を負う旨の規定が設けられています。 ご自身で予防策を講じ、十分な保険による保護を確保してください。さらに、新型コロナウイルス感染症(COVID-19)の発生や将来的なパンデミックの可能性を考慮し、「不可抗力」条項を追加することをお勧めします。こうした条項は商業用賃貸借契約からほぼ例外なく省略されているため、その適用範囲が十分に広ければ、契約の解除が可能となります。.

賃借人が家賃を滞納したり、賃貸借契約の条項に違反したりした場合、通常、賃貸借契約には賃貸人による明け渡し請求権が定められています。そのような場合、賃貸人は新たな賃借人を探すことで、損失を最小限に抑えるよう努めるべきです。.

当初の契約期間終了後も当該物件に居続けたい場合は、更新のオプションを請求することを検討するとよいでしょう。更新後の賃料や契約条件が家主によって定められるか、または当事者間で合意される場合、更新条件について合意に至らなかった場合、家主に対して更新契約の締結を強制することはできない可能性があります。 大規模な賃貸物件の場合、家主は更新期間の賃料をより客観的に決定するための評価メカニズムに同意することがあります。.

契約満了時の原状回復義務を確認し、物件の返還が遅れた場合に生じる二重賃料の支払責任を回避できるよう、契約満了時に物件を家主に返還できる状態にしておく必要があります。.

興味深いことに、現在「公正な賃貸借枠組み」が議論されており、今後数ヶ月以内に可決される見込みです。これが実現すれば、交渉当事者の交渉力、とりわけ家主の権限に確実に影響を及ぼすことになるでしょう。.

第4四半期には、延慶区の「ワンダ・プラザ」、大興区の「ジョイ・ブリーズ」、昌平区の「北京ファン・キャピタル・ワンダ・プラザ」、北京双橋ワンダ・プラザ、そして朝陽区の「北苑華茂広場(西区)」という、注目度の高い5つの新規小売プロジェクトが竣工した。 これらにより合計506,452平方メートルの床面積が追加され、ショッピングモールの総供給面積は1,260万平方メートルとなり、北京市内の小売施設総床面積の87.1%を占めることとなった。 下半期、政府、デベロッパー、各ブランドによる取り組みに支えられ、市場はパンデミックの影響からの回復を続けた。6月に開始された政府主導のショッピングバウチャーキャンペーンや、ショッピングシーズンのプロモーションが、消費活動の活性化における主要な原動力となった。 新規出店数は、飲食およびファッションセクターを筆頭に大幅に増加し、人気の高い三里屯(サンリトゥン)およびCBDサブマーケットには、複数のファッションブランドの初出店が見られました。高級スポーツブランドのデサントは、三里屯のタコウ・リー(Takoo Li)に中国初の「デサント・ブラン(Descente Blanc)」旗艦店をオープンさせ、キリアン(Kilian)はCBDの北京SKPに北京初出店を果たしました。 第4四半期には、ザラが王府井サブマーケットに、延床面積3,500平方メートルを超える4階建ての独立型ビルとして、新たなアジア旗艦店をオープンした。.

北京のオフィス市場では、今後3年間で約317万平方メートルの新規供給が見込まれており、そのうち最大150万平方メートルが2021年に供給される予定である。供給の急増と世界経済の逆風が続く中、 オフィス空室率は全体的に上昇傾向を続け、賃料水準には下落圧力がかかると予想される。しかし、 長期的には、新規供給の波が収まり、サービス業の拡大・開放や北京自由貿易区の発展による恩恵が徐々に現れるにつれ、関連する金融・ハイテク産業における賃貸需要が再び高まり、北京のオフィス市場にはさらなる発展の機会が訪れると予想される。.

概要

2020年の最終月、世界経済の好転を受け、金融市場はリスクオン・モードに転じました。新型コロナウイルスワクチンの普及見通し、米国の超党派による財政刺激策合意、そしてブレグジット後の英国とEUの貿易協定の締結は、センチメントに必要な刺激を与え、不動産株が好調な状態で取引を終える勢いを維持しました。しかしながら、2020年を通して不動産株は、テクノロジー株や製薬株に支えられた株式市場全体に対して低迷を続けました。不動産サイクルは、歴史的に経済回復よりも遅れて推移するとはいえ、最終的には危機からの脱却へと進むでしょう。しかし、この危機は、この地域の揺るぎない構造的ファンダメンタルズに支えられ、より長期にわたるものとなるでしょう。.

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2020年の最終月、世界経済の好転を受け、金融市場はリスクオン・モードに転じました。新型コロナウイルスワクチンの普及見通し、米国の超党派による財政刺激策合意、そしてブレグジット後の英国とEUの貿易協定の締結は、センチメントに必要な刺激を与え、不動産株が好調な状態で取引を終える勢いを維持しました。しかしながら、2020年を通して不動産株は、テクノロジー株や製薬株に支えられた株式市場全体に対して低迷を続けました。不動産サイクルは、歴史的に経済回復よりも遅れて推移するとはいえ、最終的には危機からの脱却へと進むでしょう。しかし、この危機は、この地域の揺るぎない構造的ファンダメンタルズに支えられ、より長期にわたるものとなるでしょう。.

上場不動産

GPR/APREA上場不動産コンポジット指数は12月に1.6%のリターンを記録し、中国と香港の低迷が不動産セクターの重しとなり、アジア太平洋地域の株式市場とREIT市場の両方を下回りました。アジア太平洋地域の主要銘柄の中で、中国と香港の不動産株は、政策リスクがバリュエーションへの重しとなったため、年間ベースで最大の下落率を記録しました。開発業者に対するいわゆる「3つのレッドライン」規制に加え、中国本土の規制当局は、住宅ローン融資の抑制など、不動産セクターへの銀行融資を制限するための更なる措置を講じており、これは意図せずして住宅購入を抑制することにつながるでしょう。.

REIT

対照的に、GPR/APREAコンポジットREIT指数で追跡されているアジア太平洋地域のREITは、12月に5%以上上昇し、幅広い分野で上昇しました。しかし、それでもアジア太平洋地域のREITは2020年に成長領域に入るには至りませんでした。.

特に、よりリスクの高いセグメントへの回帰により、小売業は12月に6.5%増加しました。年間ベースでは、ホテルREITが最も大きな縮小を記録し、2020年全体で21.1%減少しました。これは、投資家が物流とデジタル資産への安全資産の流入を背景に、同時期に20%以上の利益を記録した産業セクターの好調なパフォーマンスとは対照的です。.

12月の上昇は各国で概ねプラスでしたが、感染再拡大がセンチメントを悪化させたタイは例外でした。タイも同様に感染者数の増加に見舞われたにもかかわらず、J-REITは依然として上昇を維持しました。政府は12月に73.6兆円に上る新たな景気刺激策を発表し、新型コロナウイルス危機による不況からの脱却に向けた決意を示しました。これは、過去2回の景気刺激策で計上された200兆円超の予算に続くものです。.

一方、韓国は、この地域におけるREITの成長を牽引する存在として台頭しています。ESRケイマン・リミテッドは、2020年12月23日にESRケンドール・スクエアREITの韓国総合株価指数(KOSPI)への上場を発表しました。これは、韓国で初めて機関投資家向け優良物流資産に特化したREITの上場となります。.

GPR/APREA指数シリーズの最新の四半期リバランスに伴い、インドとフィリピンの証券取引所への新規上場を含む11のREITが追加されました。また、産業セクターの銘柄数も拡大しました。.

見通し

パンデミックによって弱体化した経済活動を支えるため、金融政策は引き続き緩和的な姿勢を維持すると予想されています。これは歴史的にREITのバリュエーションを押し上げてきました。世界がワクチン接種の拡大を続けるにつれ、この地域の小売・オフィスセクターにはさらなる上昇余地が期待され、国境再開の見通しも高まっています。しかしながら、不確実性に新たな潮流をもたらす変異株の出現は、期待感を抑制する可能性が高いでしょう。これは、ポートフォリオのヘッジとして機能してきた「アンチパンデミック」産業REITの上昇を引き続き後押しするでしょう。.

利回りを求める投資家は不動産資産への関心をさらに強める一方、より高いリターンを約束するファンドはリスク曲線の上位へと押し上げられることになるだろう

「低金利が長期化する」。世界金融危機後の経済サイクルのほぼ全期間を通じて、金利見通しは下方修正され続けてきたか、あるいは金利上昇への期待は遥か先へと先送りされてきた。新型コロナウイルスの影響により、システムに注入された巨額の流動性を考慮すれば「もし」という大きな条件付きではあるが、インフレが抑制されれば、その「先」はさらに遠のくことになるだろう。.

これは不動産業界にとってどのような意味を持つのでしょうか?Preqinの 代替案の未来 民間不動産運用資産(AUM)は、2020年の1兆4,000億1,050万から、2025年には1兆4,000億1,240万に拡大すると予測されている(図1)。 これは、オルタナティブ資産全体の運用資産残高(AUM)に対する当社の年平均成長率(CAGR)予測である9.81%を下回るものの、不動産AUMの年間3.41%の成長率は、小売およびオフィスという2大資産クラスにおいて需要の不透明な時期が予想される市場環境という文脈で捉えるべきである。.

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オフィス賃料の下落が続く中、テナントはより良い移転の選択肢を求め、当月のリース市場は活況を呈した。しかし、地主はテナント確保のため、アプローチをさらに軟化させ、より現実的なリース条件の交渉姿勢を採用したため、大半のテナントはリース契約を更新する傾向にあった。その結果、グレードAオフィスの新規取得は、特にCBDエリアにおいて、当月は異例の低水準となった。.

厳しい経済環境の中,


オフィス賃料の下落が続く中、テナントはより良い移転の選択肢を求め、当月のリース市場は活況を呈した。しかし、地主はテナント確保のため、アプローチをさらに軟化させ、より現実的なリース条件の交渉姿勢を採用したため、大半のテナントはリース契約を更新する傾向にあった。その結果、グレードAオフィスの新規取得は、特にCBDエリアにおいて、当月は異例の低水準となった。.

厳しい経済環境の中、テナントにとってコスト競争力は依然として喫緊の課題である。そのため、2021年に向けても分散化の傾向が続くと予想される。また、コロナウイルスによる不況の影響を大きく受けた中小企業を中心に、柔軟な賃貸オプションを積極的に検討する企業が増えるため、コワーキングスペースに対する需要も高まると予想される。.

タイが新型コロナウイルス感染症(COVID-19)対策として非常事態宣言を発令してから、1か月以上が経過した。 世界的なパンデミックによりタイ経済は深刻な打撃を受け、タイ中央銀行は2020年のGDP成長率見通しを、従来の2.81%から5.31%のマイナスへと下方修正せざるを得なくなった。 現在、これまでにない大規模な「職場実験」の一環として、様々な組織がこの危機にどう対応しているか、その多様な姿が見て取れる。一部の企業では…


タイが新型コロナウイルス感染症(COVID-19)対策として非常事態宣言を発令してから、1か月以上が経過した。 この世界的なパンデミックはタイ経済に深刻な打撃を与え、タイ中央銀行は2020年のGDP成長率見通しを、従来の2.81%から5.31%のマイナスへと下方修正せざるを得なくなった。 現在、これまでにない大規模な「職場実験」の一環として、様々な組織が危機にどう対応しているか、その多様な姿が見て取れる。.

一部の企業では、従業員をオフィス出勤と在宅勤務の間でローテーションさせるなど、勤務形態を柔軟に調整しています。また、全従業員を在宅勤務に切り替えている企業もあります。 これは、組織と従業員の働き方に劇的な影響を与えました。特に、職場環境の変化に対して比較的抵抗感が強かった国においては、その影響は顕著です。また、COVID-19がオフィス不動産市場に及ぼす長期的な影響について、多くの疑問や見解が飛び交っており、中にはオフィスの終焉を断言するような過激な意見さえ見られます。.

ナイトフランクおよびピープルスペース・タイランドでは、以下の動向が、新型コロナウイルス感染症(COVID-19)の影響を受けてワークプレイスのあり方を形作るものと考えています。 COVID-19によって、オフィスが完全に一変したり、消滅したりすることはおそらくないでしょう。パンデミックは、これまでの市場動向の一部に対してより厳しい検証や変化をもたらすものの、その最も大きな影響は、主要なオフィス市場参加者の多くにおいてすでに進行していたトレンドを後押しし、加速させることにあると考えられます。.

“「ウイルス関連の規制が緩和されれば、抑えられていた需要が一部解放されると予想されますが、これはパンデミックや長期にわたる在宅勤務の経験を経て変化した消費者の嗜好を反映したものであり、各企業はそれぞれ異なる対応を取るでしょう。」”