思想引领

主要收获

• 季节性因素，包括年末节日期间以及外籍人士和留学生流入放缓，导致 2025 年第四季度全岛租赁合同季度环比大幅下降 27.4%。这种回落在各个细分市场和地区都很普遍。.
• 在租赁活动低迷的同时，全岛非有地私人住宅的租金也面临下调压力，这反映出大量可出租的空置单位。.
• 2025 年的小幅同比增长为 2026 年提供了基线。由于新完工量预计将稳定在 6083 个单位左右--与 2025 年相对较低的供应量基本一致--2026 年上半年的租金可能会基本保持稳定，尤其是如果空置率保持在 6.5% 以下的话。本地居民和常住居民（主要是那些等待私人住宅完工的居民）对临时租赁住房的需求，可能有助于抵消外籍人士流入减少带来的租赁需求疲软。总体而言，预计 2026 年无土地私人住宅的租金将大致持平。

主要收获

• 10 月份和 11 月份的零售额（不包括汽车）均有所增长，而食品和饮料（F&B）销售额则在 10 月份恢复了增长。.
• 尽管 2025 年下半年的情况有所改善，但 2025 年上半年的需求疲软影响了整体表现，使得全岛零售业的空置率在 2025 年第四季度大致保持不变。.
• 根据第一太平戴维斯的一篮子零售物业数据，乌节和郊区的平均月租金同比均有小幅增长。.
• 在供应渠道紧张和旅游业持续复苏的支持下，今年的出租率和租金，尤其是黄金购物区的出租率和租金，预计将有 1% 至 2% 的小幅增长。就郊区购物中心而言，由于主要购物中心的空置率仍然较低，因此预计租金仍将有相同幅度的增长。

主要收获

• 2025 年，工厂和仓库空间的总租赁活动略有增长，第一太平戴维斯的一篮子优质仓库和物流租金录得更强劲的增长。相比之下，优质多用户工厂空间的租金增长继续放缓。.
• 投资者的谨慎情绪持续存在，拖累了分层工业销售，导致 2025 年工业投资销售总额下降。.
• 对剩余土地年限较短的工业资产的强劲需求，支撑了第一太平戴维斯一篮子中 30 年租赁期工业物业价格的加速增长。相反，永久产权和 60 年租赁期的工业地产价格增长放缓。.
• 2025 年，商业园区的租金增长略有加强，而高规格工业用地的租金增长则受到抑制。.
• 由于美国最近征收关税，以及企业在邻国寻求成本优势，区域供应链继续受到重塑。在此背景下，预计 2026 年普通仓储空间的租金增长将放缓，而多用户工厂空间的租金预计将因其成本效益而上涨。.

主要收获

• 企业越来越多地采用 “追求品质 ”的办公选址策略，AAA 级写字楼在新的顶级办公空间紧缺的支持下继续被吸纳。.
• 根据第一太平戴维斯的数据，2025 年第四季度，CBD 甲级写字楼的空置率环比下降了 0.3 个百分点，降至 6.7%。全年空置率下降了 1.3 个百分点，扭转了 2024 年 1.5 个百分点的增长趋势。.
• 由于新开发的写字楼数量有限，且空置率较低，2025 年第四季度，CBD 甲级写字楼平均租金连续第七个季度环比上涨 0.3%，达到每平方英尺 S$9.96。2025 年全年，写字楼租金上涨了 1.8%，超过了 2024 年的 1.1%。.
• 2026 年和 2027 年，CBD 甲级写字楼的租金预计将全面上涨。甲级写字楼将主要由财力雄厚的大公司和家族办公室占据，而非甲级写字楼随着时间的推移，要么被重新开发，要么空置率上升，因为它们的租户群体由面临更大利润压力的小型细分行业组成。我们对 2026 年 CBD 甲级写字楼租金的预测仍为 +2%。.

主要收获

• 2025 年最后一个季度，新加坡房地产投资销售总额达 109.7 亿新加坡元。虽然与上一季度相比下降了 3.31TP3，但活动水平仍然保持稳定。值得注意的是，第三季度的基数较高，为 $113.5 亿美元。.
• 在较低的融资成本和大多数房地产领域强劲的基本面支撑下，来自 S-REITs、机构投资者和高净值个人的投资活动保持健康。此外，美国总统特朗普征收关税的影响也没有最初预期的那么严重。.
• 2026 年投资销售市场的前景不仅受利率轨迹的影响。地缘政治发展的多变性和不稳定性日益增加了情况的复杂性。鉴于这些情况，我们将2026年的投资销售额预测维持在约S$340亿美元，与2025年的水平保持一致。在实物资产中，今年可能表现较好的行业包括写字楼、零售和具有重建潜力的物业。.