マーケット・データ・ボールト

アジア太平洋地域の株式市場は2月に激しいボラティリティの波に見舞われ、2013年に同地域を揺るがしたテーパリング癇癪のフラッシュバックを引き起こした。米国10年国債利回りは、大規模な政府刺激策が経済成長とインフレ圧力を高めると見込まれることから、1年ぶりの高水準に上昇した。景気回復と商品価格の上昇を背景に、FRBが現在維持している低金利は持続不可能とみられる。アジア債券利回りは、長期国債利回りの急上昇を背景に上昇した。これは株式市場のさらなる混乱の前兆であり、株式の配当利回りの魅力を低下させ、投資家はバリュー株を求めてポートフォリオのリバランスを迫られることになる。.

上場不動産
このローテーションにより、GPR/APREA上場不動産総合指数は、中国証券取引所と香港証券取引所に上場する不動産開発業者の支援を受けて、REITや株価指数全体を上回りました。土地売買を集中管理し、年3回に制限する規制は、中国本土における不動産価格抑制のための一連の政策の最新のものであり、北京、上海、深センを含む最大22の都市政府がこの新措置を遵守すると報じられています。投資家は、これらの供給側政策により、より合理的な入札が生まれ、利益率の向上につながると楽観視しています。インドネシアの株式も、同国中央銀行が金利を引き下げ、不動産購入時の頭金を軽減したことを受けて、アウトパフォームしました。.

REIT
アジア太平洋地域のREITは、ソブリン債利回りの急上昇を受けて売り圧力にさらされたものの、GPR/APREA総合REIT指数が1月の下落から反転したことで上昇しました。香港REITは、ワクチン接種への期待から小売セクターの回復期待が高まり、7.0%を超えるリターンを上げました。日本でも、ホスピタリティREITとオフィスREITが牽引し、REITは上昇しました。.
債券利回りの急上昇により産業REITが弱まり、より循環的な小売業とオフィス部門への関心が高まったため、この地域で軟化した市場はオーストラリアとシンガポールのREITのみであった。.

一方、フィリピンは地域におけるREITの拡大を猛烈な勢いで進めています。アヤラ・ランドREITの初上場から8ヶ月後、同国は3月に2番目のREITであるDDMP REITを上場する予定です。首都の主要道路沿いに位置するオフィスを含むポートフォリオを持つデベロッパー、ダブルドラゴン・プロパティーズは、REITのIPO価格を指標レンジの上限に設定しました。147億フィリピンペソを調達したこのREITは、現時点でフィリピン最大のREIT案件となっています。.

しかし、投資家から150億フィリピンペソの調達を目指しているフィリンベストのIPOによって、この数字は上回られる可能性が高い。SMプライム、ロビンソンズ・ランド、メガワールド・コーポレーションを含む3つのREITの上場が予定されており、フィリピンは今年、この地域におけるREITのIPOのホットスポットとなるだろう。.

概要

年初、世界の資本市場は世界経済の回復への期待に支えられ上昇しました。投資家は、ジョー・バイデン米大統領の就任式と、新政権による政策転換の可能性を歓迎しました。しかし、1月末にかけて金融市場は低迷し、新型コロナウイルスの変異株の出現とワクチン接種の遅れが警戒感を招いたため、まちまちのパフォーマンスで終了しました。アジア地域の不動産株は、昨年11月に始まった上昇を維持できませんでした。しかし、日本とシンガポールの上場銘柄は、全体的なトレンドに逆行する動きを見せました。.

上場不動産

GPR/APREA上場不動産総合指数は年初から下落し、アジア地域の株式市場とREIT市場の両方を下回りました。この下落はアジア全域の証券取引所で見られ、特に新興市場の株価は大きな打撃を受けました。感染者数の増加は、各国政府がより厳しい措置に回帰したことで、東南アジアの新興市場の主要市場の株価が下落する中、景気回復の見通しに疑問を投げかけました。香港でも、当局は感染再拡大の波に対抗するため、同市で初となるロックダウンを実施しました。一方、中国の金融当局が予想外に流動性供給を減速したことで、投資家は警戒感を強めました。これは、パンデミックからの回復が着実に軌道に乗る中で、引き締めバイアスが高まっていることを示唆しています。.

REIT

アジア太平洋地域のREITは、2021年初月にわずか0.3%の下落にとどまりました。これは、1月に4%下落したオーストラリアのREITに引きずられたものです。しかし、日本とシンガポールのREITは、オフィスおよび産業用不動産の上場が好調だったことから、地域的なトレンドに逆行して上昇しました。オフィスS-REITは、Lazadaとその親会社であるアリババ、そしてTikTokを所有するByteDanceといった中国のテクノロジー大手による地域展開の恩恵を受け、依然として好調であると報じられています。.

カナダの資産運用会社ブルックフィールド・アセット・マネジメントが支援するブルックフィールド・インディア・リアル・エステート・トラストは、インドでのIPOで最大1兆45億2200万米ドルの資金調達を目指しており、2月に上場を予定している。ブルックフィールドのREITは、インドにおけるREITの受け入れが加速する中で、2年足らずで立ち上げられた3番目のREITとなる。インドは近年、投資家や開発業者にとってREITの魅力を高めるため、規則を微調整することで、より多くのREITのIPOを誘致しようと努めている。.

新聞記事によると、ブラックストーンは物流ポートフォリオをオーストラリア証券取引所に上場させる計画もあるとみられている。オーストラリアの主要都市に45の資産を保有する新設のマイルストーン・ロジスティクスは、IPOが実現すれば1兆4千億豪ドル以上の資金調達が見込まれる。.

見通し

アジア太平洋地域のREITは、世界的な景気回復の継続と低金利環境が資産クラスにとってプラス要因となり、今年はより広範な回復が見込まれる。しかしながら、セクター間で回復ペースは依然として不均一とみられる。長期的な構造的トレンドに支えられ、産業REITはパンデミックに見舞われたこの1年において安全資産として浮上した。この傾向は、COVID-19の変異株の蔓延が同セクターの需要を再燃させる可能性があるため、今後も続くとみられる。パンデミックのピーク時には同セクターがアウトパフォームしていたことも指摘しておく。オフィスREITの運命は地域によって二分され、地域のテクノロジーハブへのエクスポージャーを持つREITがアウトパフォームする可能性が高い。ホスピタリティと小売セクターの回復はより微妙なものとなる可能性が高いが、ワクチン接種への楽観的な見方が信頼感を高め、景気循環株へのローテーションの恩恵を受ける可能性が高い。一方、パンデミックの動向と世界経済の回復の軌道は不透明であり、短期的にはボラティリティを高め、引き続き大きなセンチメントの要因となる可能性が高い。しかしながら、ワクチン開発の継続的な進展と、ワクチンの普及に向けた見通しの明確化を踏まえると、2021年のリスクは上振れリスクに偏っていると考える根拠がある。.

概要

2020年の最終月、世界経済の好転を受け、金融市場はリスクオン・モードに転じました。新型コロナウイルスワクチンの普及見通し、米国の超党派による財政刺激策合意、そしてブレグジット後の英国とEUの貿易協定の締結は、センチメントに必要な刺激を与え、不動産株が好調な状態で取引を終える勢いを維持しました。しかしながら、2020年を通して不動産株は、テクノロジー株や製薬株に支えられた株式市場全体に対して低迷を続けました。不動産サイクルは、歴史的に経済回復よりも遅れて推移するとはいえ、最終的には危機からの脱却へと進むでしょう。しかし、この危機は、この地域の揺るぎない構造的ファンダメンタルズに支えられ、より長期にわたるものとなるでしょう。.

概要w

2020年の最終月、世界経済の好転を受け、金融市場はリスクオン・モードに転じました。新型コロナウイルスワクチンの普及見通し、米国の超党派による財政刺激策合意、そしてブレグジット後の英国とEUの貿易協定の締結は、センチメントに必要な刺激を与え、不動産株が好調な状態で取引を終える勢いを維持しました。しかしながら、2020年を通して不動産株は、テクノロジー株や製薬株に支えられた株式市場全体に対して低迷を続けました。不動産サイクルは、歴史的に経済回復よりも遅れて推移するとはいえ、最終的には危機からの脱却へと進むでしょう。しかし、この危機は、この地域の揺るぎない構造的ファンダメンタルズに支えられ、より長期にわたるものとなるでしょう。.

上場不動産

GPR/APREA上場不動産コンポジット指数は12月に1.6%のリターンを記録し、中国と香港の低迷が不動産セクターの重しとなり、アジア太平洋地域の株式市場とREIT市場の両方を下回りました。アジア太平洋地域の主要銘柄の中で、中国と香港の不動産株は、政策リスクがバリュエーションへの重しとなったため、年間ベースで最大の下落率を記録しました。開発業者に対するいわゆる「3つのレッドライン」規制に加え、中国本土の規制当局は、住宅ローン融資の抑制など、不動産セクターへの銀行融資を制限するための更なる措置を講じており、これは意図せずして住宅購入を抑制することにつながるでしょう。.

REIT

対照的に、GPR/APREAコンポジットREIT指数で追跡されているアジア太平洋地域のREITは、12月に5%以上上昇し、幅広い分野で上昇しました。しかし、それでもアジア太平洋地域のREITは2020年に成長領域に入るには至りませんでした。.

特に、よりリスクの高いセグメントへの回帰により、小売業は12月に6.5%増加しました。年間ベースでは、ホテルREITが最も大きな縮小を記録し、2020年全体で21.1%減少しました。これは、投資家が物流とデジタル資産への安全資産の流入を背景に、同時期に20%以上の利益を記録した産業セクターの好調なパフォーマンスとは対照的です。.

12月の上昇は各国で概ねプラスでしたが、感染再拡大がセンチメントを悪化させたタイは例外でした。タイも同様に感染者数の増加に見舞われたにもかかわらず、J-REITは依然として上昇を維持しました。政府は12月に73.6兆円に上る新たな景気刺激策を発表し、新型コロナウイルス危機による不況からの脱却に向けた決意を示しました。これは、過去2回の景気刺激策で計上された200兆円超の予算に続くものです。.

一方、韓国は、この地域におけるREITの成長を牽引する存在として台頭しています。ESRケイマン・リミテッドは、2020年12月23日にESRケンドール・スクエアREITの韓国総合株価指数（KOSPI）への上場を発表しました。これは、韓国で初めて機関投資家向け優良物流資産に特化したREITの上場となります。.

GPR/APREA指数シリーズの最新の四半期リバランスに伴い、インドとフィリピンの証券取引所への新規上場を含む11のREITが追加されました。また、産業セクターの銘柄数も拡大しました。.

見通し

パンデミックによって弱体化した経済活動を支えるため、金融政策は引き続き緩和的な姿勢を維持すると予想されています。これは歴史的にREITのバリュエーションを押し上げてきました。世界がワクチン接種の拡大を続けるにつれ、この地域の小売・オフィスセクターにはさらなる上昇余地が期待され、国境再開の見通しも高まっています。しかしながら、不確実性に新たな潮流をもたらす変異株の出現は、期待感を抑制する可能性が高いでしょう。これは、ポートフォリオのヘッジとして機能してきた「アンチパンデミック」産業REITの上昇を引き続き後押しするでしょう。.

開発中のワクチンの治験成功によりパンデミック終息への期待が高まり、アジア太平洋地域の不動産株は11月に2ヶ月連続の下落から反転しました。ジョー・バイデン氏の勝利により地政学的環境の安定化への期待が高まる中、世界最大の貿易協定も11月に締結されました。ASEAN諸国、オーストラリア、中国、日本、韓国、ニュージーランドを含むアジア太平洋地域の15カ国が東アジア地域包括的経済連携（RCEP）への参加を表明し、この協定がパンデミック後の復興において果たす重要な役割を浮き彫りにしました。.

開発中のワクチンの治験成功によりパンデミック終息への期待が高まり、アジア太平洋地域の不動産株は11月に2ヶ月連続の下落から反転しました。ジョー・バイデン氏の勝利により地政学的環境の安定化への期待が高まる中、世界最大の貿易協定も11月に締結されました。ASEAN諸国、オーストラリア、中国、日本、韓国、ニュージーランドを含むアジア太平洋地域の15カ国が東アジア地域包括的経済連携（RCEP）への参加を表明し、この協定がパンデミック後の復興において果たす重要な役割を浮き彫りにしました。.

 上場不動産

GPR/APREA上場不動産総合指数は11.4%のリターンを上げ、アジア株式市場をアウトパフォームしました。アジアの大部分の地域、特に新興東南アジアの不動産株は上昇しました。タイは内乱の継続にもかかわらず、アジア最大のリターンを記録しました。オーストラリアはビクトリア州でのロックダウン緩和を受けて上昇しました。香港と中国も、世界第2位の経済大国である香港の回復継続を示唆する好調なデータを受け、上昇しました。消費者支出は着実に回復し、10月の工業生産は予想を上回るペースで増加しました。香港の中央銀行は11月、経済の勢いを維持するため、金融システムへの流動性供給を強化しました。.

REIT

GPR/APREAコンポジットREIT指数に連動するアジア太平洋地域のREITは、9.7%上昇して取引を終えました。同様に、この回復はパンデミックの影響を最も受けたセクターが主導しました。.

小売REITが最も高い上昇率を記録し、次いでホスピタリティREITが上昇しました。これは、両セクターともワクチン接種の恩恵を最も受けやすいと見込まれるためです。オフィスREITも、景気敏感株へのローテーションを背景に上昇しました。一方、産業REITは今回の上昇から大きく外れました。.

この地域の大部分の証券取引所において、REIT銘柄は2桁の上昇を記録しました。タイの構成銘柄が上昇を牽引し、同国が60日間の旅行ビザを通じて全ての観光客に国境を再開したことで、小売およびホスピタリティREITが楽観的な見方の高まりから反発しました。オーストラリアでも、ロックダウンの緩和が小売REITの上昇を後押ししました。.

見通し

パンデミック前の高水準への回復には、工業セクター以外の持続的な回復が依然として不可欠です。小売業とホスピタリティセクターはパンデミック前の高水準を回復し続けるものの、完全な正常化への道筋が不透明なため、その道のりは依然として不安定な状況が続くと予想されます。ワクチン試験の進展に対する熱狂は徐々に織り込まれつつありますが、投資家は短期的な見通しに依然として慎重な姿勢を崩していないため、当面は短期的な動向に焦点が当てられるでしょう。それでも、ワクチン関連の楽観的な見方は12月まで続くと予想しています。これまでのところ、リスク資産への回復が広がっていることは、投資家が少なくとも見通しは明るいと考えていることを示しています。現在、政治的な駆け引きによって停滞している米国の景気刺激策と、予想を上回るアジア太平洋地域の第3四半期GDP成長率は、センチメントを牽引する要因となり、依然として市場を支える可能性があります。.

薄暗くなった9か月後、ボールボール市は再び疲労の10か月を迎えた。米国の不確実性と長期にわたる財政刺激政策の影響で、ヨーロッパの疫病の反動により、市の悲観状況は続いている。

10 月、太股地区 GPR/APREA 上の市房では、太股票指数よりも優れた収益が得られ、太股票指数よりも良い結果が得られました。

薄暗くなった9か月後、ボールボール市は再び疲労の10か月を迎えた。米国の不確実性と長期にわたる財政刺激政策の影響で、ヨーロッパの疫病の反動により、市の悲観状況は続いている。

10 月、太股地区 GPR/APREA 上の市房では、太股票指数よりも優れた収益が得られ、太股票指数よりも良い結果が得られました。

亚太上市房地产股票同様、10月份份太REIT总收益也出现收缩、除了中国台湾地区及びこれらを有する中国大陆资产的REIT表现较好、 REIT の銘柄別に見ると、その指数関数的表れも同様であり、その中では零細 REIT が最大の下落を示し、工業 REIT が最小となっている。

それでも、GPR/APREA の市況指数と REIT 指数は 10 か月で 2 度目の下落を記録したが、さまざまな指標は、市況が 4 度目の好転を示していることを示している。市は今年、登録者に対して常に激しい反応を示しているが、同時に、申請中の一連のワクチン開発も市の心を揺さぶっている。

この地域における資本市場は、9月の低迷に続き、10月も低調な月となりました。米国大統領選挙をめぐる不透明感、長期化する米国財政刺激策協議、そして欧州における感染者数の再増加が、弱気なセンチメントを助長しました。.

国内では、タイの株価は反政府デモの激化を受けて下落しました。このデモが長期化すれば、経済回復の足かせとなる可能性が高く、主要株価指標であるGPR/APREAは6ヶ月以上ぶりの安値に下落しました。タイの上場不動産およびREITのトータルリターン指標であるGPR/APREAは2桁の縮小となり、アジア市場の中で最大の下落率となりました。.

この地域における資本市場は、9月の低迷に続き、10月も低調な月となりました。米国大統領選挙をめぐる不透明感、長期化する米国財政刺激策協議、そして欧州における感染者数の再増加が、弱気なセンチメントを助長しました。.

国内では、タイの株価は反政府デモの激化を受けて下落しました。このデモが長期化すれば、経済回復の足かせとなる可能性が高く、主要株価指標であるGPR/APREAは6ヶ月以上ぶりの安値に下落しました。タイの上場不動産およびREITのトータルリターン指標であるGPR/APREAは2桁の縮小となり、アジア市場の中で最大の下落率となりました。.

上場不動産

GPR/APREA上場不動産総合指数は10月にマイナスのリターンを記録し、アジア太平洋地域の株式市場をアンダーパフォームしました。アジア太平洋地域の株式市場は、ハイテクセクターの銘柄や債券に支えられていました。アジア太平洋地域の主要銘柄である中国の不動産株は、不動産会社が政府の新たな債務比率上限の達成に向けて引き続き圧力にさらされていることから、下落しました。一方、インドネシアの株式は、労働市場改革が成長を押し上げるという楽観的な見方から、アジア太平洋地域のトレンドに逆行し、最大の上昇を記録しました。フィリピンでも、感染者数の鈍化を受けて景況感が回復しました。.

REIT

アジア太平洋地域のREITのトータルリターンも10月に同様に減少しました。台湾と中国関連のREITだけがプラス圏を維持しました。セクター指数は全般的にマイナスとなり、小売業が最も大きな打撃を受け、産業REITの下落幅は最も小さかったです。.

今月、CapitaLand Commercial TrustとCapitaLand Mall Trustの合併が完了し、新しい法人であるCapitaLand Integrated Commercial Trustが設立されました。.

シンガポールのREITは、低金利と、中央銀行が認めたレバレッジ制限の見直しによる債務返済能力の向上を背景に、今年上半期のロックダウンによる景気減速から力強く回復し、買収を加速させています。市場レポートによると、S-REITは73億シンガポールドル相当の買収を発表しており、これは今年上半期の約14億シンガポールドル相当の買収額を大幅に上回っています。REITは長期的な潜在力を重視し、価格変動を捉えて魅力的な参入機会を掴もうとしているため、買収活動はパンデミック前の水準に戻る可能性があります。.

地域のREIT市場は引き続き活発な活動を示し、大規模な資金調達活動が行われました。オーストラリア証券取引所（ASX）上場のホーム・コンソーシアム・リミテッドは、スピンオフ企業であるホーム・コー・デイリー・ニーズREITのIPOで1億4300万豪ドルの資金調達を目指しています。物流大手のESRも、12月に韓国でREITを設立する計画を発表しました。韓国最大の都市であるソウルと釜山の物流ポートフォリオを含む3,753億ウォンの株式売却を目指しています。.

見通し

GPR/APREA上場不動産指数とREIT指数は10月に2ヶ月連続で下落しましたが、第4四半期には反転の兆しが見えています。アジア地域の株式市場はバイデン氏の勝利に好感を抱くとともに、開発中の複数のワクチンの好結果もセンチメントを押し上げています。この地域の不動産市場は、依然として好調な足取りで年を終える可能性があります。.

• アメリカはただちに全面的な検査を行う予定で、全球検査には多くの不特定の要因が存在し、その結果、多くの人々が危険な心理状態に陥り、9月地区内で股票は下降傾向にありました。
• 9月のGPR/APREA合同房地では投信の急激な疲労1.4%が発生し、4か月以来の症状は解消し、大規模な症状を示し、後者は1.1%でした。
• 低利率、高い運用能力に支えられ、地区の信憑性が高まり、取引は徐々に滞っている。分析データによると、パケット量に関しては、第 2 期のパケット量は 2010 年以来の最低値であるのに対し、第 3 期の地区の房信受信量は合計 41 単位を超えています。