GPR/APREA 索引

聯準會本月如期升息0.25個百分點，這是自2018年12月以來的首次升息，標誌著其逐步採取措施應對不斷攀升的通膨。然而，由於市場對升息預期已基本消化，該地區股市的焦點仍集中在烏克蘭衝突的後續影響。烏克蘭衝突導致能源和大宗商品價格上漲，加劇了通膨壓力，此外，國內局勢也令市場承壓。中國多個主要城市出現疫情反彈跡象，並導致封鎖措施，這也打壓了市場。儘管中國在經歷了漫長的監管整頓後，試圖提振私部門信心，顯示政府支持房地產和網路產業，提振了市場情緒，但該地區股市仍持續下跌，連續第三個月走低。 MSCI該地區股票總回報基準指數在第一季跌至接近6%，表現遜於該地區房地產板塊。.

在聯準會即將升息之際，亞太股市在2月繼續徘徊。然而，俄羅斯入侵烏克蘭的行動粉碎了投資者逢低買進的預期。衝突及其後的製裁加劇了拋售壓力，導致全球資本市場波動性上升。由於擔憂俄羅斯石油天然氣供應以及該地區農產品供應，能源價格和大宗商品價格飆升。通膨可能進一步走高，引發了人們對70年代滯脹的擔憂，這將拖累脆弱的疫情後復甦。 MSCI衡量的亞太股市報酬率轉為負值，投資人拋售了風險較高的資產。儘管通膨飆升，但債券市場收盤走勢平淡，因為鑑於聯準會決心穩定通膨預期，投資人仍對利率上升持謹慎態度。然而，這一事件凸顯了該地區房地產投資信託基金（REITs）的韌性，憑藉其防禦性優勢，REITs勉強實現了小幅上漲。.

由於市場預期通膨壓力上升、量化寬鬆政策可能逆轉以及利率走高，該地區市場在2022年伊始便處於下跌狀態。聯準會在今年的首次會議上表示，鑑於通膨率遠高於目標水準且勞動市場接近充分就業，升息很快就會成為可能。這意味著本輪週期的首次升息（25個基點）很可能會在3月的聯準會會議上啟動。資產購買規模也將在2月削減至100億美元，並在3月停止。分析師目前預計，聯準會將在今年剩餘時間的每次會議上至少升息25個基點，開啟更激進的緊縮週期。房地產投資信託基金（REITs）首當其沖地受到市場負面情緒的影響，1月的表現遜於債券和股票。.

以下是GPR/APREA指數系列的再平衡結果，這些結果將於以下日期生效： 2021年12月20日 (開始交易）：

• GPR/APREA 可投資 100 指數
• GPR/APREA 可投資房地產投資信託 100 指數
• GPR/APREA 綜合指數
• GPR/APREA 綜合 REIT 指數 (以星號標示) 

GPR/APREA 可投資 100 指數

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GPR/APREA 可投資房地產投資信託 100 指數

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GPR/APREA綜合指數 + GPR/APREA綜合REIT指數

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12 月 GPR/APREA 上市房地產市場的最後衝刺，使得全年總回報轉正，主要得益於澳洲和日本市場的表現。.

受強勁獲利預期提振，澳洲房地產股在2021年表現優異。由於通膨預計將維持在可控範圍內，該國央行目前沒有太大壓力將政策利率從歷史低點收緊。.

除中國股市外，該地區其他主要股指也紛紛上漲，中國股市則持續承壓。.

一系列資產出售凸顯了人們的擔憂，隨著開發商出售專案以償還債務，股權投資者將承擔大部分損失。.

然而，種種跡象表明，中國將放鬆對房地產行業的限制。為了抑制經濟下行壓力，央行在去年12月下調了銀行存款準備率。.

以下是GPR/APREA指數系列的再平衡結果，這些結果將於以下日期生效： 2021年12月20日 (開始交易）：

• GPR/APREA 可投資 100 指數
• GPR/APREA 可投資房地產投資信託 100 指數
• GPR/APREA 綜合指數
• GPR/APREA 綜合 REIT 指數 (以星號標示)

GPR/APREA 可投資 100 指數

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GPR/APREA 可投資房地產投資信託 100 指數

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由於聯準會聯邦公開市場委員會（FOMC）會議定於本月初舉行，亞太股市從一開始就做好了迎接劇烈波動的準備。.

聯準會不出所料地確認了逐步縮減疫情期間經濟刺激計畫的安排，每月資產購買規模將減少150億美元。此舉將使聯準會預計在2022年年中退出該計畫。.

同樣，韓國和紐西蘭的貨幣當局也紛紛將政策利率調高了25個基點。儘管這些舉措已被市場基本消化，但也預示了本月剩餘時間的市場情緒。.

新發現的新冠病毒奧密克戎變種——衛生部門認為該變種發生了高度變異——引發了拋售潮，投資者對疫情捲土重來及其對經濟成長的潛在影響發出警報。以MSCI總報酬指數衡量的該地區股市跌至一年前的最低點。.

該地區的房地產投資信託基金相對更具韌性，當月下跌了 31 兆盧比，表現優於該地區的整體股市。.

概述

亞太股市扭轉了連續兩個月的下跌頹勢，創下自去年12月以來最佳月度表現。受中國對科技、教育和房地產等產業的監管整頓影響，亞太股市基準指數8月上漲2.51兆盧比，跑贏亞太房地產股。聯準會主席在備受矚目的傑克森霍爾年度會議上重申縮減購債規模並不意味著收緊貨幣政策，這提振了投資者的信心。此外，中國央行向銀行體系注入了自2月以來最大規模的單週資金，也提振了亞太市場。儘管如此，這次反彈是在7月的重挫之後出現的，亞太股市今年迄今的表現仍落後於亞太房地產股，僅上漲2.41兆盧比，而亞太房地產指數（GPR/APREA）追蹤的亞太房地產和房地產投資信託基金（REIT）基準指數分別上漲了5.51兆盧比和10.71兆盧比。.

上市房地產

8月份，亞太房地產指數（GPR/APREA）上漲1.21兆盧比，此前中國房地產股四個月來首次上漲。儘管中國房地產行業仍面臨壓力，但一些機會主義投資者可能押注於該地區超賣的股票，他們看到了監管寬鬆的曙光，因為進一步大幅收緊的空間正在縮小。市場預期一項將土地溢價上限設定為151兆盧比的新規也將提振該行業的信心，如果該規定得以實施，將降低開發商的土地購買成本。然而，香港股市表現不佳，跌幅在亞太地區最大。泰國股市領漲亞太地區，此前泰國政府宣布將於下月放寬曼谷及其他府的限制措施，隨著疫苗接種速度加快，感染率和死亡率均下降。.

房地產投資信託基金

8月份，GPR/APREA綜合REIT指數連續第九個月上漲，漲幅達1.0%，創下新高。這主要得益於澳洲REITs的強勁表現，其估值在近幾個月來持續走強，成為該地區表現最強勁的REITs。然而，該地區其他主要REITs市場在8月大多表現平淡，其中新加坡REITs下跌2.2%，領跌該地區。防禦型板塊表現突出，工業、醫療保健和住宅REITs表現優異。.

同時，新加坡的併購活動日益活躍，進一步鞏固了該地區的整合趨勢。香港的ESR Cayman公司提出以1.4兆美元收購新加坡ARA資產管理公司的全部股本，此舉將打造該地區最大、全球第三大的上市房地產資產管理公司。兩家公司均持有並經營多家遍布該地區的房地產投資信託基金（REITs）。此外，吉寶企業（Keppel Corp）作為吉寶房地產投資信託基金（Keppel REIT）的控股股東和管理人，提出以1.4兆新加坡元收購營運SPH REIT的SPH REIT，並將其私有化。.

除了菲律賓，房地產投資信託基金（REITs）也在韓國證券交易所擴大業務。韓國今年首隻REIT——D&D平台REIT——於8月上市，這是由SK集團旗下房地產子公司D&D投資管理的多元化REIT。 SK REITs於同月啟動簿記建檔，預計9月上市。韓國預計年底前還將有四隻REIT上市。.

展望

亞太地區的經濟復甦顯然受到了德爾塔變異株快速蔓延的衝擊。由於感染病例激增令該地區大部分地區措手不及，大多數國家的政府正在調整策略，不再奉行「清零」防控，因為面對快速傳播的德爾塔變異株，清零策略已變得越來越難以為繼。在與疫情的持續鬥爭中，各國政府正致力於達到一定的疫苗接種率閾值，以期實現疫情進入地方性流行階段，並結束一系列限制措施。然而，儘管存在不確定性，該地區的房地產投資信託基金（REITs）仍然保持了韌性。聯準會縮減購債規模很可能先於任何升息舉措，而央行未能給出明確的加息時間，這表明利率將在更長時間內保持低位，這將繼續維持投資者對分紅型REITs的興趣。此外，REITs也未受到中國監管政策的影響。儘管受到嚴厲打擊，但中國REITs的估值並未受到影響，8月其收益率仍保持正值，今年迄今的回報率已達4.5%。作為中國首批九隻 REIT 之一的物流和工業地產 REIT，8 月也呈現上漲趨勢。.