APREA 市場快訊（2024 年 1 月）

哪些關鍵趨勢可能會影響2024年的經濟前景？

聯準會已發出訊號，我們正接近貨幣政策週期的轉折點。除非通膨情勢出現逆轉，否則美國預計在2024年年中之前迎來首次降息。市場已積極消化聯準會的最新訊息，推動長期利率從近期高點回落。但由於對貨幣政策反應遲緩，預計未來一年美國經濟成長將較為疲軟，甚至可能出現衰退邊緣。近年來展現出驚人韌性的勞動市場，也可能持續失去成長動力。.

即便利率下調的曙光初現，背負到期貸款的業主在2024年仍將面臨困境。除了借貸成本高於到期債務外，疲軟的房地產基本面、較低的估值以及更嚴格的承銷標準共同造成了資本結構上的缺口，對於最弱勢的業主而言，這些缺口將難以彌補。對於債權人和股權投資者而言，尤其是辦公大樓投資者，不良資產投資機會將更加增加。.

儘管喜憂參半的經濟指標和市場困境將佔據市場相當一部分注意力，但2024年也將見證對功能和競爭力過時的房地產進行改造的投資增加。我們與建築環境之間快速變化的關係將更清楚地展現出來，為空間和場所的創新開闢更多有意義的途徑。同時，人們對氣候風險的日益重視將攪動財產保險市場，但也會加速建築脫碳和永續發展項目的投資。.

薩姆·錢丹博士

導演
紐約大學史登商學院陳昭宏全球房地產金融研究所

哪些關鍵趨勢可能會影響2024年的經濟前景？

2023年對商業不動產而言充滿挑戰，絕非誇張。 2024年預計將迎來更多正面因素和復甦的曙光，但能否實現很大程度上取決於三個關鍵因素：不確定性、價格預期和收入成長。.

2023年全年不確定性貫穿始終，股市波動和房地產交易量暴跌便是明證。儘管聯準會政策轉向為這一年畫上了圓滿的句號，但其帶來的另一個後果是，一個關鍵的不確定因素——升息——得以消除。利率趨於穩定，預計在未來幾個月內為大多數全球市場的交易承銷帶來更大的透明度，並加速價格發現過程。.

然而，隨著世界其他地區逐步恢復正常運轉，亞太地區卻出現了兩個新的不確定因素。過去兩年大部分時間蓬勃發展的日本市場，如今正面臨著與18個月前其他主要經濟體類似的十字路口——殖利率曲線控制政策的實施。同時，中國本身轉向經濟結構性改革，也引發了關於其疲軟的房地產市場政策支持措施是否充足的新一輪爭論。在這些問題塵埃落定之前，亞太地區經濟復甦的可能性不大。.

在其他領域，2024年經濟活動和業績的復甦將很大程度上取決於價格發現的速度。即使在聯準會改變政策立場之前，鑑於全球各地價格調整幅度差異巨大，買賣雙方的預期差距在全球許多主要市場都已相當顯著。對於美國多戶住宅和英國工業地產等一些市場而言，價格的急劇下跌僅使其恢復到長期成長趨勢。只有在少數情況下，價格跌破了疫情前的水平，例如美國辦公大樓、澳洲區域中心和韓國冷庫，而這些市場各自都面臨不同的挑戰。.

好消息是，前景向好有助於縮小預期差距。壞消息是，前景向好只是一種展望，利率真正下降可能還需要幾個月的時間。在此之前，短期投資趨勢表明，投資者將目光投向收入成長和供應受限的行業。迄今為止，亞太地區另類投資領域，尤其是亞太地區的住宅產業和一級資料中心市場，一直保持著顯著的韌性。即使在傳統資產類別中，也有一些市場表現突出，例如首爾和布里斯班的辦公大樓，以及新加坡的零售市場。.

週班傑明

亞洲實體資產研究主管
MSCI

哪些關鍵趨勢可能會影響2024年的經濟前景？

2024年，亞太房地產產業將經歷重大變革。人工智慧、大數據、區塊鏈、雲端運算和5G等技術的整合，提升了效率，並促進了創新商業模式的湧現。永續發展變得至關重要，綠色建築和淨零碳排放等實踐日益受到重視。疫情後的城市化改變了人們的偏好，導致對城市共享居住空間等靈活解決方案的需求不斷增長。.

人口結構變化發揮著至關重要的作用，人口老化推動了某些市場對老年住房、醫療保健和養老設施的需求。同時，年輕且富裕的消費者正在推動共享居住空間和體驗式零售空間的成長。.

同時，全球金融面臨流動性減少和地緣政治緊張局勢等挑戰。未來幾年，全球約有1,000億至2.4兆美元（亞太地區約1,770億美元）的房地產貸款到期，將帶來嚴峻的金融挑戰。我們將看到一些機構傾向於發放新的貸款，在困境產業提供私人信貸機會，並策略性地利用住宅、物流、資料中心等領域以及其他一些細分資產類別（例如學生公寓、自助倉儲、生命科學、老年公寓、經濟適用房等）的機會。.

普拉卡什·卡雷爾

亞太區實體資產產品負責人
Apex集團有限公司

哪些關鍵趨勢可能會影響2024年的經濟前景？

亞太地區房地產私募股權基金的前景正處於機會與挑戰並存的十字路口，投資者信心回升，市場出現反彈。該地區涵蓋中國、印度、澳洲、日本、香港、韓國和東南亞等多元化市場，隨著經濟情勢趨於穩定，機會湧現，可望成長。這些市場在住宅、商業和工業領域提供了豐富的投資機會。.

塑造市場格局的一大關鍵趨勢是日益重視多元化和永續投資。投資人尋求的是一種平衡的投資組合，它不僅能帶來財務回報，還能符合環境、社會和治理 (ESG) 原則。這促使基金經理人探索將 ESG 因素納入投資決策的創新策略，也反映了全球範圍內責任投資的更廣泛趨勢。.

監管動態也在塑造房地產私募股權基金的策略中發揮著至關重要的作用。隨著各國政府採取措施確保市場穩定並保護投資者利益，基金經理人也不斷調整以適應不斷變化的合規要求。透明度有望成為成功房地產私募股權基金的關鍵特徵。投資者越來越希望了解基金的績效、費用以及投資的環境和社會影響。在這個競爭激烈的環境中，滿足這些期望對於希望吸引和留住投資者的基金經理人來說至關重要。.

科技仍是產業發展的基石，到2024年，房地產科技創新將重塑房地產私募股權基金的營運格局。從利用數據分析進行明智決策到人工智慧驅動的資產管理，科技正在提升效率並降低風險。.

總而言之，2024年亞太地區房地產私募股權基金的前景呈現多元化特徵，包括投資者信心增強、策略多元化、對ESG原則的遵循、監管調整以及技術進步。能夠靈活應對並具有前瞻性的基金經理人有望把握新興機遇，從而為房地產投資行業的持續成長和韌性做出貢獻。.

尼爾·辛諾特

亞太區首席商務官
IQ-EQ

哪些關鍵趨勢可能會影響2024年的經濟前景？

市場情緒驅動因素：
2024年，房地產投資信託基金（REIT）市場可能受到看漲情緒的影響，而這種情緒主要源自於通貨緊縮導致的債券殖利率下降，以及面對經濟放緩可能出現的防禦性策略。遠期互換利率的下降使得每單位分派（DPU）成長的時間存在不確定性，這取決於用於管理利率風險的避險策略，從而將預測期延長至2024年底及以後。.

選擇資料中心和工業領域體現了風險規避策略，因為這些領域展現出了穩定性；同時，也體現了以成長為導向的策略，旨在利用市場緊張的情況下人工智慧和現代化倉庫日益增長的需求。此外，在這些領域進行有針對性的收購可以進一步增強整體投資組合的韌性和策略地位。.

交易活動：
在經歷了2023年全年的低迷之後，受融資成本下降的預期推動，預計2024年房地產投資信託基金（REITs）領域的收購和股權融資活動將出現復甦。部分REITs的規模可能會達到觸發股權融資或併購的水平，這表明其正積極尋求成長和整合策略。這些策略舉措體現了REITs積極因應市場機會、優化投資組合的舉措。.

儘管整體利率下降，但市場仍持續擔憂投資組合估值方面可能出現的資本化率擴張，尤其是在辦公大樓領域。因此，高槓桿率的房地產投資信託基金（REITs）預計仍將進行資產重組，這意味著它們需要進行策略性調整以優化投資組合表現。.

新川純之介

首席分析師
三井住友DS資產管理（新加坡）

2024年，您將如何配置您的投資組合在亞太地區和世界其他地區的曝險？

您在亞太地區主要針對哪些國家和產業？

在亞太地區，KKR受惠於其泛區域投資策略，包括房地產投資，這使我們能夠靈活地掌握投資機會。目前，全球房地產週期並不同步，亞太地區的週期也呈現分化的趨勢。但總體而言，亞太地區的房地產週期相對穩定，尤其與美國和歐洲相比，這將有助於平衡全球房地產投資組合。.

從宏觀角度來看，我們依然對日本和韓國充滿信心，原因各不相同：

• 隨著日本走出通貨緊縮，我們看到租金上漲，企業也開始進行二十年來首次對自身業務的投資。儘管已經走出通貨緊縮，政策利率仍維持在接近零的水平，我們預計，隨著負利率政策的結束，實際利率將從略低於零的水平略微上升至略高於零的水平。由於日本央行將通膨目標設定為2%，與美國和歐洲不同，日本的實質利率很可能繼續為負。.
• 在韓國，我們持續關注辦公大樓市場，其良好的供需關係讓我們倍感振奮。與美國和歐洲不同，韓國的空置率一直處於歷史低位，而高利率也持續限制辦公大樓的供應。.
• 除中國以外，亞洲其他地區的住宅市場普遍呈現極度緊張的態勢。持續的都市化和強勁的人口成長，加上疫情期間及疫情後建築活動的減少，導致整個地區的房屋市場供不應求。.

儘管一些國家的資本化率有所收緊，但我們依然看好數位化、物流和旅館業。歸根究底，中等收入和中上收入人口的成長以及城市化進程，持續推動數位化和消費趨勢，從而支撐著對資料中心、電子商務和旅遊業的需求。.

法蘭西絲·林

董事總經理兼亞太宏觀經濟主管
KKR

2024年，您將如何配置您的投資組合在亞太地區和世界其他地區的曝險？

您在亞太地區主要針對哪些國家和產業？

2024年將湧現收購重新定價或短期內上市資產的良機。在利息支出居高不下的環境下，中低槓桿策略將更具優勢。 2024年上半年，我們將重點關注澳洲工業/物流和非必需零售領域的重新定價機會、日本新建的多戶住宅和優質工業/物流物業、新加坡已趨於穩定的工業/物流物業以及部分韓國優質辦公大樓。我們認為，這些領域在中長期內能夠提供良好的收益保障、強勁的需求基本面、多元化投資以及潛在的資本增值。我們尤其青睞與生命科學/醫療保健、亞太地區強勁的消費需求以及服務不足的居住領域等多年增長主題相契合的投資機會。.

李傑森

首席投資長、資深投資組合經理,
亞洲私募股權主管
AEW

您認為哪些主題對您2024年的整體策略具有吸引力和相關性？

進入新的一年，投資者正在評估該地區房地產行業的吸引力，評估因素包括利率、市場位置、資產品質、經濟成長以及供需關係。今年，投資者將更加關注現金流穩定性和穩健的資產負債表，這將有助於他們最大限度地減少負面意外。.

各方都在關注聯準會首次降息的時機，以及基準利率最終是否會下調約75個基點。上市房地產市場的前景將受到市場參與者對整個產業情緒的影響。隨著利率可能接近峰值，上市房地產市場可能會比往年吸引更多投資者的需求。.

對於香港而言，鑑於其隱含定價和普遍較低的槓桿水平，上市房地產股票對長期投資者來說可能被視為一筆划算的投資。市場關注的焦點在於，哪些因素可能促使投資者情緒轉變，從而認識到此類股票最終可能實現的更深層價值。.

未來幾個月，投資人將密切關注中國內地經濟成長和不良房地產市場的重組。鑑於香港銀行業與境內市場的緊密聯繫，這些不利因素可望得到有效控制，不會對香港銀行業造成衝擊。.

在東亞，日本房地產市場將面臨日本央行負利率政策可能結束的考驗。這將預示著長期資本化率壓縮週期的結束，而近幾個月來，海外買家的投資需求趨於疲軟。此外，在日本個人儲蓄帳戶改革之後，上市房地產股票的潛在上漲空間也仍然有限。.

在澳大利亞，房地產投資信託基金（REITs）仍將對收益率保持敏感，這將影響交易、住房需求和資本化率的走勢，從而使特定房地產細分市場的成長成為可能。我們認為，隨著追求高收益的投資者重返新加坡房地產投資信託基金領域，新加坡的REITs市場將受益於較低的殖利率環境。.

更廣泛地說，如果住房需求保持強勁，印度房地產牛市行情可能會延續到2024年。市場參與者應關注這波行情是否會對菲律賓等其他新興市場產生正面影響。.

丹尼爾‧費爾德曼博士

亞太區房地產高級投資組合經理
APG資產管理

您認為哪些主題對您2024年的整體策略具有吸引力和相關性？

展望2024年，有三個特別重要的結構性轉變：

1. 物流空間需求日益增長： 疫情加速了電子商務的發展，消費者的習慣也因此有了永久性的改變。我們也觀察到，隨著企業尋求將供應鏈轉移到更靠近生產設施的地方，近岸外包的需求也正在上升。儘管由於經濟放緩，過去六個月的滾動趨勢略有下降，可供租賃的空置倉庫數量減少，供應也在減少，但租金仍在持續上漲，歐洲的空置率保持在3%左右，而我們業務所在市場的空置率則保持在2.4%左右。.
2. 追求辦公空間品質： 混合辦公模式的興起意味著人們對工作環境的要求更高；他們需要一個充分的理由才能去辦公室，因此，企業現在更傾向於提供配備現代化設施、兼具可持續性和高能源效率的辦公空間。仲量聯行（JLL）最近的一份報告顯示，淨零碳建築的需求量是供應量的三倍。目前的建設水準無法滿足需求，因此，從2024年起，潛在的供應缺口可能會更加明顯。辦公大樓市場的數據顯示，大多數租戶只關注供應不足的優質辦公空間，因此，優質辦公空間和次級辦公空間之間的兩極化正在加劇。我們在已開展業務的市場中也看到了這種影響，整體市場空置率仍維持在8.81萬億噸，與上一季度持平，而A級辦公空間的空置率則下降了30個基點，目前為2.31萬億噸。.
3. 利率高於預期，持續時間也比先前預期的更長： 利率上漲的速度前所未有，如今人們逐漸意識到，由於全球經濟的許多結構性變化，利率可能不會下降，反而可能需要在高點維持更長時間。目前歐洲信貸市場暗示歐洲央行明年將降息100個基點，我們認為上市房地產投資信託基金(REITs)即將迎來轉捩點。我們將繼續專注於維持低槓桿率，為專案開發提供資金，並保護資產負債表，以確保投資者信心，並做好迎接週期性回升的準備。.

西蒙·加林

首席執行官兼執行董事
Cromwell EREIT 管理

您認為哪些主題對您2024年的整體策略具有吸引力和相關性？

保持積極，回歸穩定。我們投資人越來越傾向於穩健而非投機性收益，尋求能夠抵禦市場波動的資產。房地產，尤其是工業園區、物流倉儲和經濟適用型租賃住房，已成為在不確定的經濟環境下尋求投資標的的投資者關注的焦點。重點在於那些具有內在價值、穩定現金流和長期升值潛力的房產。隨著經濟格局的演變，這種對穩健型房地產投資的趨勢反映了一種策略轉變。.

綠建築備受重視。中國的綠建築趨勢正在蓬勃發展。隨著人們對環境永續性的認識不斷提高，建築業正積極擁抱環保理念。從節能設計到永續材料的使用，中國開發商都在優先考慮綠色環保措施。政府鼓勵生態建築的政策也進一步推動了這項轉變。這一趨勢體現了中國對永續發展的共同承諾，使中國在全球邁向更環保、更節能的建築實踐的浪潮中處於領先地位。.

在經濟波動時期，SCGC Realty Capital秉持優先考慮房地產投資穩定性的策略，堅信與海外資本進一步進行跨國合作的潛力。透過強調中國房地產資產的穩定性和長期成長潛力，我們有機會重新激發海外投資者的興趣，並吸引更多海外資金，從而幫助中國房地產市場的持續發展和永續發展。.

孔令宜

總經理兼首席資訊官
SCGC房地產資本

您認為哪些主題對您2024年的整體策略具有吸引力和相關性？

對我而言，首要任務是鞏固和增強信心，掌握產業新方向，以及提暖交易市場，這是我們關注和期待的。在應對了2023年的挑戰之後，我們希望在新的一年裡擁有更穩定的核心，並取得新的突破。.

在創新方面，我們已經感受到人工智慧進步在2023年對我們生活產生的重大影響。我們期待這些突破在2024年進一步融入我們業務的升級和管理中。另一方面，我們希望更多科學的數位研究能更好地幫助我們做出合理的決策並促進創新。.

此外，永續發展始終是我們公司和業務的重點領域。在新的一年裡，我們將繼續探索商業房地產領域綠色低碳實踐的更多發展機遇，希望能影響更多人加入這項崇高的事業。.

唐安琪

副總經理
中國海外商業地產有限公司.

投資者如何利用亞太地區的私募信貸機會或新的資產類別？

世邦魏理仕認為，投資人應該關注私募信貸策略，因為2024年將是投資人向該領域投入資金的好時機。.

私募信貸通常涉及直接投資於以房地產為抵押或發行給專注於私募房地產公司的債務。在利率上升的環境下，銀行在放款時會更加謹慎，尤其是在開發項目方面。儘管亞太地區尚未出現不良貸款，但預計未來兩年將出現約1,000兆美元（46億美元）的債務融資缺口。融資缺口指的是投資的原始債務金額與貸款到期時可用於再融資的金額之間的差額。.

隨著該地區對過渡性貸款和發展貸款的需求不斷增長，信貸策略的融資活動持續飆升。在澳洲和韓國等強勁市場，信貸解決方案以及對中國住宅市場（儘管市場波動較大）的重組，都可能帶來可觀的回報。.

由於融資成本居高不下，投資人預期未來六個月亞太地區幾乎所有市場和產業的資本化率都將進一步上升。緩慢的重新定價也促使投資者探索更高收益率的另類或細分領域，其中房地產債務最受青睞。欲了解更多投資策略，請點擊此處閱讀我們的《2023年亞太地區四象限報告》。.

陳亨利博士

全球投資者思想領導主管暨亞太區研究主管
世邦魏理仕

投資者如何利用亞太地區的私募信貸機會或新的資產類別？

目前，亞太地區私募信貸領域的融資活動、基金經理人的投資意願和投資部署都處於高位。非銀行融資正逐漸被全球投資者所關注，而當今市場環境又令投資者難以在房地產股權投資中獲得理想的回報，兩者正處於交匯點。.

私募信貸目前的價格或許很有吸引力，但隨著資本規模的擴大，其價格很快就會變得合理，甚至可能過高，屆時投資者該如何應對？鑑於這種高估值窗口期可能相對短暫，我會考慮是否能繼續與我的合作夥伴擴大規模——「大量小額支票」和短期信貸週期會影響回報和倍數，並且很可能需要投入大量管理時間。我非常樂於建立新的合作關係，但當市場回歸到更有利於股權投資的入場點時，先前的合作夥伴或經理人能否繼續與我攜手前行？

在投資者謹慎承擔股權風險、資產所有者尋求去槓桿化的環境下，準股權或準債務結構可以為投資者提供下行保護和股權上行潛力，從而彌合價格差距，並帶來更高的風險調整後收益。.

專案複雜性、不斷變化的資產資本結構以及受私募信貸成長推動的可用債務資本日益去中介化，凸顯了高品質諮詢服務在設計合理融資方案方面的日益重要性和必要性。透過高緯環球亞太平台，我們看到，客戶若能在各類資產的債務策略的建構、融資和執行過程中充分利用高品質的諮詢服務，便能獲得顯著的業績回報。.

戈登·馬斯登

亞太區資本市場主管
高纬环球

投資者如何利用亞太地區的私募信貸機會或新的資產類別？

全球經濟的不確定性和高利率將持續抑制投資活動至2024年，預計年底情況將有所改善，利率將有所下降，但仍高於歷史水準。因此，亞太地區的投資規模不太可能在利率穩定、買賣價差收窄之前反彈。.

亞太地區的房地產投資者仍擁有雄厚的資金實力，並在投資策略上展現日益靈活的姿態。那些能夠快速適應市場變化的投資者已成功拓展了投資策略，目前正將目光聚焦於房地產市場中的成長產業和地理，包括住宅房地產和新經濟資產。.

在全球經濟情勢不明朗的情況下，傳統貸款機構收緊信貸，高利率環境持續加劇，由此產生的融資缺口為亞太地區私募信貸市場的成長創造了有利條件。私募信貸機會的拓展－在房地產投資的四大領域中－將進一步推動亞太地區房地產資本市場的發展。此外，區域多元化仍將是亞太投資者的基本策略。長期基本面的成長引擎將增強亞太地區多元化經濟的韌性。.

李克里斯汀

亞太區研究主管
萊坊

投資者如何利用亞太地區的私募信貸機會或新的資產類別？

在日本，新興資產類別近來一直是熱門話題。如標題所示，這些新興資產類別尚未佔據較大的市場份額，因此我認為它們更適合進行定性分析。.

2023年，仲量聯行參與了日本一些具有里程碑意義的新興資產類別交易，包括出售名古屋的一棟製藥實驗室大樓，以及將神奈川的一棟大型辦公大樓改建為生命科學/研發園區。此外，我們也協助出售了Ichigo的自助倉儲平台Storage PLUS，以及關西地區的一處大型學生公寓。我們也參與了多項與資料中心開髮用地相關的交易。基於我們參與這些交易以及與眾多投資者的交流，我們可以得出以下幾點觀察：

• 與其他國家投資新資產類別的驅動力似乎具有防禦性質（生命科學/研發需要人員在辦公室/實驗室工作，自助倉儲具有反週期性，學生住房不受經濟衰退影響等）相比，日本的投資是由追求更高收益所驅動的。.
• 日本與其他國家在需求驅動因素和租戶需求方面有顯著差異。因此，直接複製其他市場的模式可能並不奏效。.
• 日本新型資產類別市場尚處於起步階段，因此：
  • 許多機會在於開發，而不是收購現有房產。.
  • 掌握領域專業知識的供應商將擁有先發優勢。.
  • 隨著這些市場的成熟和更多機構資本流入該領域，我們可以預期風險溢價將會縮小。.

* 請注意，此處表達的觀點僅代表我個人，並不代表仲量聯行的官方立場。.

沙伊·格林伯格

資深總監，共同主管 – 國際，日本資本市場
JLL

投資者如何利用亞太地區的私募信貸機會或新的資產類別？

較為平穩的利率環境可望推動亞太地區房地產產業的資本投資。來自機構投資者和超高淨值投資者的私人信貸在亞太地區成熟市場和新興市場的部署預計將在2024年保持活躍。隨著亞太地區辦公大樓市場（尤其是印度）的辦公大樓需求相對強勁，該領域將在2024年佔據房地產投資的大部分份額。倉儲、物流和資料中心等新興核心及非核心領域，在區域經濟成長和強勁需求的推動下，也將迎來更高的投資成長。.

儘管地緣政治局勢再度緊張，病毒新株不斷湧現，但零售和旅館業的投資預計仍將保持成長動能。此外，人們越來越認同環境、社會和治理（ESG）是投資人投資決策的關鍵策略要素。私募信貸機會也將日益重視ESG綜效，並認真評估全球極端天氣模式的影響。.

巴達爾·亞格尼克

首席執行官
高力印度

您認為哪些主題對您2024年的整體策略具有吸引力和相關性？

印度房地產業為投資者提供了大量機會——無論是倉儲、商業房地產，還是向從事住宅房地產開發的開發商提供貸款。.

在「印度製造」和生產關聯激勵計畫的推動下，印度製造業強勁復甦，消費繁榮，第三方物流業務成長，帶動了倉儲空間的巨大需求。其中，印度二、三線城市的倉儲需求尤其突出。.

商業房地產是另一個利潤豐厚的行業，目前正走出低迷期。 IT公司日益重視提高辦公室員工到崗率，從而帶動了辦公空間需求的成長。此外，印度辦公空間市場歷來高度依賴IT/ITES產業，這曾經是個風險因素。然而，如今該產業已更加多元化，製造業和共同工作空間也成為推動需求成長的因素。.

隨著國營銀行加強支持力度，住宅房地產領域的私人信貸減少，開發商在工程啟動時也加快了銷售速度。儘管開發商鑑於過去十年槓桿帶來的不愉快經歷，仍然對債務持謹慎態度，但有利的市場需求推動了這一趨勢。然而，我們認為這種風險規避只是暫時的。隨著開發商信心的增強，並尋求掌握產業成長機遇，對私人信貸的需求將會再次增加。該領域為投資者提供了以可觀回報部署大量資金的機會，因此從長遠來看仍然具有吸引力。.

肖比特·阿加瓦爾

董事長兼執行長
ANAROCK 資本顧問