随着房地产投资信托基金（REITs）体系在全球范围内的扩展，新兴REITs市场的公司治理实践已成为国内外投资者共同关注的焦点。亚洲经济体所有权模式的特殊性，以及亚洲REITs通常由外部管理的“附属实体”这一事实，使得亚洲上市房地产行业的公司治理问题显得尤为重要。为解决这些问题，本文提出了一种原创框架，可用于评估外部管理的亚洲REITs的公司治理质量。作为一项试点研究，本文运用该框架构建了新加坡证券交易所上市REITs（S-REITs）的公司治理指数。该指数名为R指数，用于对S-REITs的公司治理实践进行排名。随后，本文运用该指数考察了公司治理与S-REITs业绩之间的关系。基于多项业绩相关指标的实证检验表明，R指数所识别的公司治理实践与股票业绩之间存在正相关关系。然而，我们发现，公司治理实践与以会计指标衡量的经营业绩之间并无正相关关系。换言之，公司治理水平较高的新加坡房地产投资信托基金（S-REITs）往往能获得更高的风险调整后收益，但在实际运营中并未表现出色。为了检验市场效率，该研究表明，公司治理实践最佳的新加坡房地产投资信托基金的信息不对称程度也较低。.

2020 年最后一个月，有利的全球形势使金融市场进入风险偏好模式。新冠病毒疫苗广泛普及的前景、美国两党就财政刺激达成一致以及欧盟与英国脱欧后贸易协议的达成，都为市场情绪提供了必要的提振，并维持了房地产股上涨的势头，最终以积极的姿态收官。.
然而，2020年全年，房地产股的表现持续落后于整体股市，后者主要受到科技股和医药股的支撑。房地产周期最终将指引该行业走出危机，尽管历史上房地产复苏往往滞后于经济复苏，但此次危机持续时间更长，这得益于该地区持久的结构性基本面。.

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2020年4月30日，国家发展和改革委员会与证券监督管理委员会联合发布了《关于设立中国基础设施房地产投资信托基金（C-REITs）的规定》。该公告标志着C-REITs正式进入中国市场。.

亚太房地产协会（APREA）一直积极支持中国房地产投资信托基金（REITs）的推出。APREA凭借其在国际REITs市场的经验和见解，助力构建独具特色的中国REITs监管框架。此外，APREA还致力于在全球范围内推广REITs知识，提升人们对REITs潜力的认知。.

为此，亚太房地产协会邀请了房地产投资信托基金（REITs）行业的关键人物分享他们对中国REITs发展潜力的看法。《中国REITs手册》是一本关于中国REITs的教育手册，旨在帮助公众、业内人士和投资者更好地了解中国REITs。该手册由亚太房地产协会与金杜律师事务所（中国）、毕马威会计师事务所（中国）、高纬环球（中国）以及北京大学光华管理学院联合编写。.

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2020年4月30日，国家发展和改革委员会与证券监督管理委员会联合发布了《关于设立中国基础设施房地产投资信托基金（C-REITs）的规定》。该公告标志着C-REITs正式进入中国市场。.

亚太房地产协会（APREA）一直积极支持中国房地产投资信托基金（REITs）的推出。APREA凭借其在国际REITs市场的经验和见解，助力构建独具特色的中国REITs监管框架。此外，APREA还致力于在全球范围内推广REITs知识，提升人们对REITs潜力的认知。.

为此，亚太房地产协会邀请了房地产投资信托基金（REITs）行业的关键人物分享他们对中国REITs发展潜力的看法。《中国REITs手册》是一本关于中国REITs的教育手册，旨在帮助公众、业内人士和投资者更好地了解中国REITs。该手册由亚太房地产协会与金杜律师事务所（中国）、毕马威会计师事务所（中国）、高纬环球（中国）以及北京大学光华管理学院联合编写。.

11月11日，亚太房地产投资协会（APREA）将面向全球举办线上研讨会。所有为该出版物撰稿的作者都将出席本次活动，与观众分享更深入的内容。此外，APREA还邀请了一些房地产投资信托基金（REITs）领域的专业人士参与小组讨论，以了解他们对中国REITs市场前景的看法。.

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张文亮
APREA中国分会
电子邮件：allan.zhang@aprea.asia
电话：+86 131 2286 5700（微信）

随着今年4月30日国家发改委和证监会联合发布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）相关工作》的通知，开启了中国公募REITs的新起点。

亚太房地产协会（APREA）一直积极协助推动中国REITs的发展，为中国提供国际REITs先进经验，协助建立即具中国特色又具国际竞争力的REITs制度而努力。同时，协会一直积极参与REITs的教育和普及，让更多的人认识REITs。

为此，协会有幸邀请国内全民REITs专家和知名学者共同撰写了《中国REITs手册》，该手册作为一个持续更新的普及中国REITs的教育型手册，为让大众、行业人员及投资者更好地理解中国REITs。本手册由亚太房地产协会（APREA）、北京大学光华管理学院、金杜律师事务所（中国）、毕戴马威（中国）、德梁行（中国）的专家、学者共同完成。

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随着今年4月30日国家发改委和证监会联合发布的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）相关工作》的通知，开启了中国公募REITs的新起点。

亚太房地产协会（APREA）一直积极协助推动中国REITs的发展，为中国提供国际REITs先进经验，协助建立即具中国特色又具国际竞争力的REITs制度而努力。同时，协会一直积极参与REITs的教育和普及，让更多的人认识REITs。

为此，协会有幸邀请国内全民REITs专家和知名学者共同撰写了《中国REITs手册》，该手册作为一个持续更新的普及中国REITs的教育型手册，为让大众、行业人员及投资者更好地理解中国REITs。本手册由亚太房地产协会（APREA）、北京大学光华管理学院、金杜律师事务所（中国）、毕戴马威（中国）、德梁行（中国）的专家、学者共同完成。

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张文良

副总裁、中国区负责人

亚太房地产协会（APREA）

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新冠疫情的影响波及整个房地产投资信托基金（REITs）领域。然而，不同行业受疫情本身以及为应对疫情而采取的行为和措施的影响程度各不相同。尽管截至撰稿时，REITs可能已被超卖，但不同类型物业的定价已出现分化，这或许预示着私募市场价值的未来走向。.