シャイ・グリーンバーグ；高橋洋；太田昭
目的
本研究では、2014年から2023年までの日本の不動産投資信託（REIT）の外国人保有比率の動向を検証する。パネル回帰分析を用いて、企業特性、マクロ経済要因、政策介入が外国人投資パターンをどのように形成しているかを探り、経営者、投資家、政策立案者に示唆を与える。.
デザイン／方法論／アプローチ
本研究では、33のJ-REITを対象としたパネル回帰（固定効果およびランダム効果）を用いて、会社レベル、資産タイプ、スポンサーシップ、マクロ財務要因のほか、FTSE EPRA/NAREIT Global Indexへの組み入れが外国人保有に与える影響を分析した。.
調査結果
時価総額、円高、ホテル・セクターへのエクスポージャー、グローバル・インデックスの組み入れは外国人保有と正の相関がある一方、レバレッジの高さ、日銀のJ-REIT購入、ROAの強さ、政策金利の上昇、物流セクターへのエクスポージャーは負の相関がある。.
実践的な意味合い
投資家にとっては、市場規模、セクター、インデックスの組み入れが流動性とアクセシビリティのシグナルとなること、J-REITにとっては、資産のリスク・リターン特性、セクターの選択、レバレッジ規律が重要であること、政策立案者にとっては、インデックスの関与と金融政策が外国資本の流れに影響を与えること、などである。.
オリジナリティ／価値
我々の知る限り、本研究は、J-REITの外国人保有にパネル回帰を適用し、セクターおよびマクロ金融のドライバーを強調し、世界第3位のREIT市場からの証拠を提供した最初の研究である。.
