APREAマーケットフラッシュ：世界貿易の再構築

関税の上昇はアジア太平洋地域の実物資産への投資の流れと資本配分をどのように変えるのでしょうか?

国際貿易の構造的特徴としての関税の再浮上は、アジア太平洋地域全体で資本配分戦略の見直しを促しました。この変化は、グローバル化された経済統合の枠組みから、より地域化された生産・投資モデルへのより広範な移行を反映しています。かつては周辺的なコスト要因と考えられていた貿易政策は、特に地政学的緊張の高まりと主要経済間のデカップリングが進む中で、今や投資意思決定において中心的な重要性を帯びています。機関投資家は、サプライチェーンのレジリエンスと安定した政策体制との整合性をますます重視するようになり、こうしたマクロ経済の変化をより吸収しやすい地域への実物資産ポートフォリオの再編を促しています。ナイト・フランクの2025年第1四半期の調査はこのテーゼを裏付けています。四半期ごとの変動はあるものの、アジア太平洋地域へのクロスボーダー投資は前年比2倍の95億米ドルに達し、長期的な構造的レジリエンスに支えられた実物資産への関心が持続していることを示しています。.

この地域のどの市場とセクターが (1) 最も影響を受け、 (2) 関税関連の変更から利益を得る立場にあるか?

(1) 関税引き上げの影響を最も直接的に受けるセクターは、グローバル化された製造・技術サプライチェーンに深く根ざしたセクター、特に半導体、エレクトロニクス、自動車セクターである。これらのセクターは、特に米中貿易摩擦における貿易障壁の激化により、深刻な混乱に直面している。この影響は、高機能産業施設、物流拠点、研究開発インフラといった関連不動産資産クラスにも波及しており、オペレーショナルリスクへの対応として、入居者の需要が再調整されている。.

(2) 対照的に、この地域には、こうした構造変化の恩恵を受けやすい市場がいくつかあります。特にオーストラリアと日本では、2025年第1四半期の資本配分パターンからも明らかなように、機関投資家向けオフィスおよび商業施設への需要が顕著に増加しています。これらの市場の魅力は、政策の安定性、堅固な国内ファンダメンタルズ、そして多様なサプライチェーン戦略への対応力にあります。さらに、東南アジアの新興市場は、企業テナントが代替生産拠点と大規模な消費市場の確立を目指していることから、戦略的重要性を増しており、これらの地域における産業用不動産およびインフラ関連不動産の需要が高まっています。.

機関投資家は、関税変更によって生じるリスクを管理したり、機会を捉えたりするために、どのように適応できるでしょうか?

今日の地政学的および貿易環境の変化に伴い、機関投資家はコスト重視の戦略から脱却し、回復力、柔軟性、そして政策との整合性をより重視するようになっています。これには、不動産ポートフォリオの地理的分散による集中リスクの低減や、セクターエクスポージャーの見直しによる保護主義的な環境下でも事業を支える資産の優先化が含まれます。規制の安定性や貿易・産業政策との整合性といった要素は、投資判断においてますます重要になっています。2025年第1四半期におけるクロスボーダー投資、特に日本とオーストラリアへの投資の増加は、投資家がリスク管理と長期的な成長獲得のためにポジションを再構築していることを反映しています。貿易政策はもはや単なる雑音ではなく、地域全体における資本配分の重要な考慮事項となっています。.

クリスティン・リー

アジア太平洋地域調査部長
ナイト・フランク

関税の上昇はアジア太平洋地域の実物資産への投資の流れと資本配分をどのように変えるのでしょうか?

投資家が過去数か月間様子見姿勢をとっていたため、短期的にはアジア太平洋地域の投資額、特に米国の関税が大幅に引き上げられる国々の投資額が減速すると予想されます。.

しかし、緊張の緩和とアジア太平洋地域における金利引き下げの見通しの明確化により、年後半には投資回復の余地が拡大しています。資本配分は、関税の影響が大きい市場から影響の小さい地域へとシフトする可能性が高いでしょう。投資家は引き続き、日本、オーストラリア、そしてインドの一部市場を選好しています。.

この地域のどの市場とセクターが (1) 最も影響を受け、 (2) 関税関連の変更から利益を得る立場にあるか?

米国への輸出依存度が高い東南アジア市場が最も大きな影響を受ける可能性が高い。トランプ政権の最初の任期中、ベトナム、台湾、韓国、タイにおける米国の貿易量は増加したが、現在進行中の貿易交渉の行方は不透明だ。長期的には、インドが中国の生産能力を吸収する次の目的地となるだろう。.

中国経済は、特に最近交渉された低い関税水準が維持されれば、関税の影響を吸収できるほどの規模があると考えています。歴史的に、米国は中国にとって最大の貿易相手国でしたが、その関係は大きく変化しています。中国国内では、産業セクター（特に越境EC事業者）が最も大きな影響を受ける可能性が高いですが、貿易政策の転換は、中国国内のすべてのセクターに何らかの悪影響を及ぼす可能性があります。.

アジア太平洋地域以外では、メキシコの製造と物流が恩恵を受けると予想されます。.

機関投資家は、関税変更によって生じるリスクをヘッジしたり、チャンスを捉えたりするために、どのように適応できるでしょうか?

長期的なテーマに焦点を当て、商業用不動産は長期投資であることを忘れてはなりません。現在進行中の政策変更後も、多くの有効なリース契約やローン契約は存続するでしょう。不確実性の中で投資機会が生まれるため、一部の投資家は投資を控えるでしょう。地政学的リスクは、様々な地域で優良資産を取得することでヘッジ可能です。.

ヘンリー・チン博士

グローバルリサーチヘッド
CBRE

関税の上昇はアジア太平洋地域の実物資産への投資の流れと資本配分をどのように変えるのでしょうか?

2025年第1四半期は、アジア太平洋地域における投資額に関して楽観的なスタートを切りました。関税の影響と不確実性が生じているため、一部の投資家は取引成立に慎重な姿勢をとっています。とはいえ、依然として取引は成立しており、2025年についても楽観的な見通しを維持しています。関税をめぐる状況が明確になるにつれて、投資額は回復すると予想しています。ここ数日、米中間の対話が進展し始めたとの報道は、信頼感を高める良い兆しと言えるでしょう。.

この地域のどの市場とセクターが (1) 最も影響を受け、 (2) 関税関連の変更から利益を得る立場にあるか?

まだ初期段階にあり、明確な勝者を見極めることは困難です。とはいえ、GDPに占める米国からの輸出の割合が高い市場は、短期的には最も大きな影響を受ける可能性が高いでしょう。米国との貿易の減少とそれに伴う国内消費の低迷により、市場はディスインフレ圧力にさらされる可能性があります。一方で、域内貿易の成長による原材料費の低下や貿易拡大が不動産市場にも波及する可能性があり、プラス面も期待できます。経済の不確実性は、商業用不動産の賃貸と投資の両方の取引フローに必然的に影響を及ぼしますが、社内では両分野において依然として健全なパイプラインが確保されていると見ています。.

機関投資家は、関税変更によって生じるリスクをヘッジしたり、チャンスを掴んだりするために、どのような対策を講じることができるでしょうか?

関税は主に物品の輸出に影響を与え、物流、産業、製造業の不動産セクターにおいて、大きな課題と機会の両方をもたらす可能性があります。市場への影響の程度は、米国との貿易規模に大きく左右されます。同様に、データセンターなどの新興セクターは依然として強い追い風を受けています。アジア太平洋地域においても、力強い長期的な人口動態のトレンドが経済成長と不動産市場の成長を牽引する重要な原動力となっていると見ています。その他、成長が見込まれるセクターとしては、集合住宅が挙げられます。.

*関税政策と全体的なマクロ経済への影響が依然として不透明であることを考えると、特定のアジア太平洋市場を指摘するのは時期尚早です。.

ロディ・アラン

アジア太平洋地域チーフリサーチオフィサー
JLL