REIT制度が世界的に拡大するにつれ、新興REIT市場におけるコーポレートガバナンス慣行は、国内外の投資家にとって大きな懸念事項となっている。アジア経済に適用されている所有モデルの特異性、そしてアジアのREITがしばしば外部運営の「キャプティブエンティティ」であるという事実は、アジアの上場不動産セクターにおけるコーポレートガバナンスに関する問題をより一層重要なものにしている。これらの問題に対処するため、本稿では、外部運営のアジアのREITにおけるコーポレートガバナンスの質を推定するために使用可能な独自のフレームワークを紹介する。パイロットスタディとして、このフレームワークを用いて、シンガポール証券取引所に上場するREIT（S-REIT）のコーポレートガバナンス指数を定義する。R-Indexと呼ばれるこの指数は、S-REITのコーポレートガバナンス慣行をランク付けすることを可能にする。そして、この指数を用いて、S-REITのコーポレートガバナンスとパフォーマンスの関係を検証する。複数のパフォーマンス関連指標に基づく実証分析は、R-Indexで特定されたコーポレートガバナンス慣行と株価パフォーマンスの間に正の相関関係があることを裏付ける証拠を提供する。しかし、会計指標で近似した営業実績との正の相関は見られませんでした。言い換えれば、コーポレートガバナンスの水準が高いS-REITは、リスク調整後リターンは高い傾向にありますが、営業成績ではアウトパフォームしていません。市場の効率性を検証するため、本研究では、最も優れたコーポレートガバナンス慣行を有するS-REITは、情報の非対称性も低いことを示しています。.
